MiCA（2024年12月生效）和GENIUS法案（2025年7月生效）之间没有等效协议，迫使全球稳定币运营商在每个司法管辖区持有单独的许可证和储备计划。这两个框架在储备组成上存在分歧：GENIUS法案将储备限制为美国国债，而MiCA要求重要发行者将60%的储备作为银行存款持有。
3158亿美元的稳定币市场现在由两个独立的监管框架管理
根据DefiLlama的数据，截至2026年6月12日，总稳定币市场市值为3158亿美元。尽管更广泛的加密货币市场收缩，但市场在2026年第一季度达到了创纪录的高点，季度环比增长约80亿美元。现在，两个监管框架覆盖了大部分供应。欧盟的加密资产市场监管（MiCA）于2024年12月全面实施。美国的《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）于2025年7月18日生效。这两个框架共同为全球两个最大的金融市场的稳定币发行者设定了储备、许可和监督要求。
两个框架之间的储备要求存在分歧
GENIUS法案将合格的稳定币储备资产限制为三类：美元现金、到期日为93天或更短的美国国债，以及以美国国债为抵押的隔夜回购协议。较长期限的证券和股权持有被排除在外。MiCA采取了不同的方法。MiCA为储备组成设定了不同的规则。重要的电子货币代币发行者必须将至少60%的储备资产作为欧盟信用机构的银行存款持有，其余40%则为每日到期的工具。非重要发行者面临较低但结构上相似的义务。结果是，管理GENIUS法案合规的美国稳定币和MiCA合规的欧盟稳定币的发行者必须在每个司法管辖区持有实质上不同的资产池。单一的储备组合无法同时满足两个制度的要求。
MiCA和GENIUS法案之间没有相互承认
根据2026年初发布的多项独立法律分析，MiCA和GENIUS法案之间没有相互承认或等效协议。持有MiCA许可证的电子货币机构不能在美国市场上根据其欧盟授权运营；需要单独的美国许可证。根据GENIUS法案获得许可的发行者不能通过其美国批准进入欧盟市场；需要独立建立欧盟实体并获得MiCA授权。GENIUS法案确实包括一项条款，允许美国财政部在未来对可比的外国监管框架做出等效判断。截至2026年6月，尚未做出此类判断，分析确认每个框架完全独立地执行其许可和储备要求。
USDC持有749亿美元，OCC推进GENIUS法案实施规则
截至发布时（2026年6月12日，CoinPaprika），USDC的交易价格为0.9998美元，市值为749亿美元。货币监理署于2026年2月25日发布了GENIUS法案的拟议规则制定通知，列出了储备管理、赎回义务和OCC监督发行者的风险控制要求。联邦机构继续完善实施规则，多个GENIUS法案的截止日期延续至2026年。根据rebelfi.io的数据，自2024年12月以来，MiCA的执行一直在进行中，现有稳定币服务的过渡期已于2025年6月结束。
双重管辖的运营商维持单独的许可证和储备计划
根据rebelfi.io在2026年3月发布的法律分析，维持在美国和欧盟的单独许可证、合规团队和报告基础设施的中型运营商面临每年约20万到50万美元的额外运营成本。在每个市场中，需要在不同资产类别和不同保管结构中维持单独的储备组合。对于大型稳定币发行者而言，这种分歧最为明显，他们在两个框架下面临最严格的储备和监督要求。GENIUS法案的财政部等效条款为承认可比的外国框架建立了未来的路径——这一机制可能最终适用于MiCA，但法律分析确认今天没有这样的判断。全球运营商必须将每个制度视为独立的合规义务。
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