美元稳定币打开美元之门但加速退出，国际货币基金组织发现

国际货币基金组织论文将稳定币与货币脆弱性联系起来

国际货币基金组织（IMF）的一份新工作论文认为，美元稳定币对固定或严格管理汇率的经济体产生了两种相反的影响。经济学家布兰登·乔尔·谭发现，这些代币可以在官方渠道配给美元的地方扩大对美元的获取。该论文警告称，一旦汇率压力加大，它们也可能加剧对当地货币的逃跑。这项名为《稳定币与固定汇率制度中的脆弱性》的研究模拟了当银行和官方窗口无法满足美元需求时形成的平行外汇市场。在这种情况下，稳定币作为居民获得美元敞口的额外途径。

可见的代币价格可以协调大规模退出

论文描述了一个明确的风险渠道。美元稳定币使得类似美元的索赔更容易持有，并为美元需求附加了一个可见的高频价格。当官方汇率远离市场汇率时，这一公开价格可以作为家庭和企业的共同信号。在货币危机期间，同样广泛关注的代币价格可能会促使许多居民同时放弃当地货币。为了限制这种压力，谭建议监管机构可能需要在恐慌驱动的活动期间对交易设置临时上限。

玻利维亚和阿根廷已经显示出这种模式

真实案例为模型提供了支持。在2025年6月9日，一些玻利维亚机场的零售商以USDT作为参考定价商品，同时仍接受美元或玻利维亚诺。在2024年的阿根廷，非正式网络以接近非官方市场的汇率将比索兑换为与美元挂钩的代币。这两个例子显示，当货币管制限制正式获取时，居民转向稳定币以获取美元价值。论文利用这些事件将其论点扎根于已经在地面上可见的行为。

Tether在辩论期间以其挂钩交易

Tether（USDT）是玻利维亚例子中提到的代币。USDT在发布时交易价格为$0.9994，在过去24小时内保持接近其美元挂钩（CoinPaprika，2026年7月11日）。其市场价值接近1842亿美元，在规模上排名最大的加密资产之一。这一规模使得政策制定者密切关注跨境稳定币的使用，因为足以推动小型经济体的资金流动可能会迅速增长。

金融稳定委员会在三月提出类似担忧

国际货币基金组织的论文跟随了金融稳定委员会（FSB）的警告。在其2025年年度报告中，于2026年3月24日发布，FSB表示，跨境使用美元稳定币对新兴市场和发展中经济体构成了“更为尖锐”的风险。它列出了货币替代、货币政策减弱和规避资本流动措施等主要关注点。这两个机构指出了相同的紧张关系。稳定币可以为储户提供更快获取美元的途径，同时使政府对其自身货币的控制变得更加薄弱。

政策制定者考虑限制稳定币流动

该论文并未呼吁禁止。相反，它将问题框架设定为时机和设计的问题。在平静时期，稳定币可以加深浅薄的美元市场，并帮助居民平滑贸易和储蓄。在压力时期，相同的代币可以加速对弱势货币的逃离，这时临时交易限制可能会有所帮助。谭认为，政策的答案取决于市场的状态，而不是适用于所有时间的固定规则。对于固定汇率体系中的中央银行而言，这意味着需要关注稳定币价格，以作为对挂钩压力的早期评估。