Circle因操纵担忧禁止了一只Tether支持的基金，仲裁员同意了

Circle在2023年暂停了一只Tether支持的基金

Circle，USD Coin (USDC) 稳定币的发行方，于2023年12月1日暂停了Heka基金的交易。它在2023年11月已将该基金的限额降至零。新公开的仲裁文件显示，Circle因担心Heka操纵USDC市场以使其主要竞争对手Tether受益而采取了行动。Heka是一家总部位于马耳他的套利基金，由伦敦的Abraxas Capital Management管理。

Tether支持了大部分基金资产

Circle最初并不知道Tether已成为Heka的主要支持者。Tether的股份达到了8亿美元，约占基金总资产的75%，通过一个名为Elysium的关联工具进行。当Heka在2022年1月开设Circle账户时，创始人Fabio Frontini只披露了一个投资者。一旦Circle了解到Tether在该基金中的角色，关系就变得紧张。

"对这位仲裁员来说，这一遗漏旨在避免披露Tether在Elysium中的角色。", 2026年2月。 — Robert L. Dondero，仲裁员

套利交易引起了Circle的关注

关注的焦点集中在Heka在2023年3月SVB崩溃后如何交易USDC。脱钩使套利者能够以折扣价购买USDC，并以面值向Circle赎回。Heka在大多数其他交易者停止交易后仍继续进行这些交易。Circle随后测试了这种模式，并让Heka在两周内赎回了5.87亿美元的USDC。价差收窄而不是扩大，并且在Heka暂停交易后进一步收窄。Circle将此视为资金流向Tether而不是跟随市场的迹象。

仲裁员支持Circle

Heka于2024年将Circle告上仲裁。它声称禁令使其损失了4900万美元的利润。仲裁员、退休法官Robert Dondero驳回了该索赔，并裁定支持Circle。他发现Heka通过隐瞒Tether的股份而表现出恶意，尽管他没有正式认定市场操纵。Circle寻求515万美元的费用和成本。Dondero判给了约16.6万美元，仅覆盖专家工作费用。

争议在2024年期间加剧。Circle在2024年2月拒绝了Heka的1亿美元赎回请求。同月，Tether又向Elysium投资了5亿美元。Coinbase在此期间也对该基金施加了限制。

Heka否认操纵市场

Heka拒绝了操纵的指控。基金发言人在裁决公开后向《金融时报》阐述了其立场。

"该基金从未参与市场操纵，也从未成为任何监管调查的对象。", 2026年7月。 — Heka基金发言人

USDC市值接近730亿美元

USDC仍然是最大的稳定币之一。在发布时，其交易价格约为1.00美元，市值接近730亿美元（CoinPaprika，2026年7月15日）。争议追溯到2023年3月硅谷银行（SVB）的崩溃。该失败短暂地将USDC推低到其美元挂钩以下，并引发了本案中心的套利交易。