MSCI планирует исключить Strategy и Metaplanet, рискуя $2 миллиарда оттоков

MSCI предлагает исключить неоперационные компании из своих индексов

MSCI, один из крупнейших мировых поставщиков индексов, открыла общественное консультирование по правилам, которые переклассифицируют некоторые зарегистрированные компании как неоперационные компании. Предложение нацелено на бизнесы, которые создают ценность в основном за счет накопления и удержания неоперационных активов, а не за счет получения наличных от основной деятельности. Если применить к текущим данным, скрининг исключит Strategy, Metaplanet и держателя урана Yellow Cake из индекса MSCI ACWI IMI. Этот бенчмарк подпитывает многие пассивные фонды, поэтому исключение приведет к удалению трех компаний из портфелей, отслеживающих его. Эти бенчмарки охватывают тысячи акций на развитых и развивающихся рынках, и управляющие активами используют их для создания индексных фондов.

Скрининг применяет двухступенчатый тест на операционные активы

Методология работает в два этапа. Первый основной скрининг проверяет, составляют ли операционные активы компании более 50% от ее общих активов. Компания, которая проходит этот порог, остается подходящей. Затем применяется второй исключающий скрининг, который использует пять финансовых коэффициентов: интенсивность операционных активов, интенсивность расходов, операционный денежный поток, изменения справедливой стоимости неоперационных активов и зависимость от капитала. Компания становится неприемлемой только в том случае, если она не проходит как минимум четыре из пяти мер. Дизайн позволяет MSCI отделить обычные компании с большими денежными запасами от тех, которые построены вокруг удержания активов, таких как биткойн.

Strategy и Metaplanet возглавляют список затронутых компаний

Strategy владеет 840,447 BTC, стоимостью около $53.18 миллиардов, что делает ее крупнейшим корпоративным держателем биткойнов. Metaplanet, зарегистрированная в Токио, владеет примерно 43,000 BTC, оцененных более чем в $2 миллиарда. Обе компании финансируют свои покупки биткойнов за счет продаж акций и долгов, что помещает большую часть их балансовых отчетов в неоперационные активы. Эта структура именно то, что скрининг MSCI предназначен для обнаружения. Yellow Cake, который накапливает физический уран, попадает в ту же категорию, несмотря на то, что не владеет криптовалютой.

Удаление может привести к оттоку до $2 миллиардов

Аналитики оценивают, что удаление может вызвать отток до $2 миллиардов. Фонды, отслеживающие бенчмарки MSCI, должны будут продать акции затронутых компаний, как только индекс исключит их. Эта продажа будет механической, а не оценкой компаний, поскольку индексные фонды должны соответствовать своему бенчмарку. MSCI собирает отзывы до 30 сентября 2026 года, и любые изменения вступят в силу не ранее, чем на пересмотре индекса в ноябре 2026 года.

Биткойн торгуется ниже $63,000 по мере приближения пересмотра

Биткойн торговался по цене $62,654 на момент публикации, снизившись на 1.8% за последние 24 часа и на 3.8% за последнюю неделю (CoinPaprika, 14 августа 2026 года). Цена находится примерно на 50% ниже своего рекорда от 6 октября 2025 года в $126,173. Более низкая цена биткойна снижает отчетную стоимость казначейских активов, на которые нацелено предложение, хотя это не меняет того, как скрининг классифицирует компании.

MSCI установила график консультаций до ноября

MSCI планирует опубликовать свою окончательную методологию 16 октября 2026 года, а решения о удалении последуют на пересмотре индекса в ноябре. Текущее предложение возобновляет усилия с октября 2025 года, когда MSCI назвала 39 компаний, владеющих криптовалютой, для возможного исключения. Этот предыдущий план был отложен после возражений со стороны отрасли. Новое консультирование сужает тест до рамок операционных активов, что дает затронутым компаниям определенный набор коэффициентов для оспаривания.