Доход HYPE продолжает падать, несмотря на рекорды в торговле Hyperliquid

Доход Hyperliquid падает уже четыре квартала подряд

Валовой доход протокола Hyperliquid падает уже четыре квартала подряд, несмотря на то, что децентрализованная биржа привлекает рекордный спрос на торговлю. Доход достиг пика примерно в 357 миллионов долларов в третьем квартале 2025 года. Затем он снизился до примерно 295 миллионов долларов, затем до 217 миллионов долларов и составил около 202 миллионов долларов во втором квартале 2026 года. Это отмечает снижение на 43% от пика. Снижение произошло на фоне роста активности, при этом общий открытый интерес достиг рекорда почти в 11 миллиардов долларов 13 июля 2026 года. Объем бессрочной торговли за тридцать дней составил около 178 миллиардов долларов.

Программа распределения сборов разработчиков перенаправляет торговые сборы

Разрыв между растущей активностью и падающим доходом связан с HIP-3, программой, которую Hyperliquid запустил в октябре 2025 года. Программа позволяет любому, кто ставит 500 000 HYPE, развернуть рынок бессрочных фьючерсов на ордерных книгах платформы. Эти разработчики затем получают до половины торговых сборов, которые генерируют их рынки. Ставка стоит около 27 миллионов долларов по недавним ценам. В начале 2026 года рынки, развернутые разработчиками, составляли около 2% от объема бессрочной торговли. Теперь они составляют примерно половину от него. В результате Hyperliquid получает меньшую долю сборов, которые он помогает производить. Стоимость дохода выросла с менее 6% от валового дохода во втором квартале 2025 года до 18% годом позже.

Бессрочные контракты на реальные активы теперь лидируют по объему торговли Hyperliquid

Большая часть новой активности поступает от бессрочных контрактов на реальные активы. Эти контракты отслеживают цены на такие активы, как нефть, золото и отдельные акции, а не криптовалюты. Эти контракты позволяют трейдерам делать ставки на движения на традиционных рынках, не покидая биржу. Они достигли рекорда 3,6 миллиарда долларов по открытому интересу в июле 2026 года, увеличившись с примерно 2,6 миллиарда долларов в мае. На неделе с 13 июля они составили более половины недельного объема торговли. Это позволило им обойти крипто-деривативы и стать крупнейшим сегментом платформы.

HYPE торгуется около 54 долларов на момент публикации

HYPE торговался по цене 54,04 доллара на момент публикации, что на 29,7% ниже его исторического максимума в 76,76 доллара, установленного 16 июня 2026 года (CoinPaprika, 10 августа 2026 года). Рыночная стоимость токена составила примерно 12 миллиардов долларов, с примерно 222 миллионами токенов в обращении (CoinPaprika, 10 августа 2026 года). Его рыночная капитализация ставит HYPE среди десяти крупнейших криптовалют.

Выкуп токенов, поддерживающий HYPE, резко сократился

Низкий доход также ослабляет ключевую поддержку для токена HYPE. Hyperliquid направляет около 97% своих торговых сборов в Фонд помощи. Этот фонд покупает HYPE на открытом рынке и навсегда удаляет его из обращения, что уже вывело из обращения примерно 44,5 миллиона токенов. Выкуп сократился с примерно 290 миллионов долларов в третьем квартале 2025 года до примерно 149 миллионов долларов во втором квартале 2026 года, что составляет снижение примерно на 51%. Поскольку все больше сборов направляется внешним разработчикам, у фонда остается меньше денег для снижения предложения токена.

Основной протокол захватывает меньшую долю более крупного рынка

По одной из мер, HYPE торгуется примерно по 16-кратной оценке его годового дохода протокола, который составляет примерно 785 миллионов долларов, на основе рыночной стоимости в обращении. На полностью размытом основании этот множитель увеличивается до примерно 70 раз. В результате наблюдается растущее разделение: рынки Hyperliquid более загружены, чем когда-либо, в то время как сборы, поступающие в основной протокол и его выкуп, продолжают сокращаться. HYPE также доминирует в своей сети, удерживая почти всю стоимость среди отслеживаемых токенов экосистемы.