Stablecoins Escapam dos Controles de Capital que Depósitos Bancários Não Conseguem, Constatam BIS
Um estudo do Banco de Compensações Internacionais sobre mais de 130 economias descobriu que stablecoins atreladas ao dólar ignoram em grande parte os controles de capital que restringem depósitos bancários. O documento alerta que isso pode enfraquecer a soberania monetária em mercados emergentes.
BIS constata que stablecoins escapam dos controles de capital
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) publicou um documento de trabalho em 21 de julho de 2026 examinando como stablecoins atreladas ao dólar se espalham por mercados emergentes. Os pesquisadores Boris Hofmann, Aaron Mehrotra e Jan Paulick utilizaram dados de depósitos em moeda estrangeira e fluxos de stablecoins em mais de 130 economias. Eles descobriram que os fluxos de stablecoins mostram pouca resposta a controles de capital ou restrições de câmbio, ao contrário dos depósitos bancários tradicionais. Stablecoins são tokens digitais construídos para manter um valor fixo, e seu principal uso até agora tem sido como reserva de valor em economias em desenvolvimento.
Ambas as formas de dollarização aumentam durante crises
O estudo liga ambos os canais às mesmas pressões. Crises de dívida soberana, instabilidade bancária e forte repasse da taxa de câmbio empurram famílias e empresas em direção ao dólar. O risco é mais agudo em mercados emergentes com moedas fracas ou acesso limitado a serviços financeiros confiáveis. As stablecoins agora oferecem uma segunda rota para a liquidez em dólares, ao lado dos depósitos bancários em moeda estrangeira. Os autores encontraram poucas evidências de que os usuários troquem uma pela outra, o que sugere que ambos os canais podem se expandir ao mesmo tempo.
"Stablecoins estão circulando parcialmente fora do perímetro regulatório", 21 de julho de 2026. — Boris Hofmann, Aaron Mehrotra e Jan Paulick, Documento de Trabalho do BIS nº 1370
Dollarização persiste uma vez que se estabelece
O documento documenta uma forte persistência tanto na dollarização de depósitos quanto na dollarização de stablecoins. Uma vez que os residentes mudam para dólares, esse comportamento é difícil de reverter mesmo após a melhoria das condições. O BIS alerta que isso pode dificultar para os governos de mercados emergentes reconstruir a confiança nas moedas locais. Os controles de capital historicamente limitaram a dollarização de depósitos porque os bancos impõem regras internas. As stablecoins, por outro lado, circulam por meio de exchanges, mercados peer-to-peer e wallets auto-hospedadas. Como essa atividade está parcialmente fora do sistema bancário, as autoridades também podem perder de vista os movimentos de capital que normalmente rastreariam.
Stablecoins atreladas ao dólar dominam um grande mercado
A Tether (USDT) tinha uma capitalização de mercado de cerca de $184,1 bilhões, e a USDC cerca de $73,2 bilhões, no momento da publicação (CoinPaprika, 22 de julho de 2026). Ambos os tokens mantiveram seus vínculos ao dólar, negociando perto de $1,00. Essa escala mostra por que o BIS trata as stablecoins como parte de uma dollarização mais ampla, em vez de uma ferramenta de cripto nichada.
Dollarização moderada aumenta o risco de inflação
Dados históricos mostram que a dollarização moderada de depósitos tem sido associada a um risco de inflação um pouco mais alto. Os pesquisadores encontraram poucas evidências de que isso enfraquece a transmissão da política monetária através das taxas de juros. A maior preocupação, argumentam, é uma erosão gradual do controle do governo sobre a oferta de moeda doméstica e os fluxos de capital transfronteiriços. As stablecoins podem acentuar essa preocupação porque seu uso pode se estender além da poupança para pagamentos, liquidação de comércio e remessas.
BIS diz que formuladores de políticas precisam de novas ferramentas regulatórias
O BIS conclui que regras construídas para bancos e depósitos em moeda estrangeira podem se mostrar menos eficazes em um sistema financeiro tokenizado. Os formuladores de políticas podem precisar de ferramentas projetadas para ativos baseados em blockchain para gerenciar a estabilidade financeira à medida que o uso de stablecoins cresce. Qualquer resposta teria que levar em conta exchanges, transferências peer-to-peer e wallets auto-hospedadas que mantêm a atividade fora dos bancos domésticos. De acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI), as stablecoins reduziram o custo e o tempo dos pagamentos transfronteiriços, no entanto, a adoção mais ampla de tokens lastreados em dólares poderia reduzir a demanda por moedas locais e enfraquecer a soberania monetária.
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