A Lacuna do MiCA: 14 Emissores de Stablecoin da UE Excluídos da Custódia

MiCA deixa 14 emissores de stablecoin da UE sem direitos de custódia

A regulamentação de Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) da União Europeia deixou a maioria dos emissores de stablecoin em euros incapazes de manter seus próprios tokens em nome dos clientes. Dos aproximadamente 23 emissores autorizados de tokens de dinheiro eletrônico (EMT), apenas nove também possuem uma licença de prestador de serviços de criptoativos (CASP). Os outros 14 emissores não podem custodiar tokens ou realizar pagamentos automatizados para clientes corporativos. A divisão transformou um detalhe de licenciamento em uma divisão comercial. Emissores sem uma licença CASP devem enviar esse negócio para outro lugar, enquanto as nove empresas com dupla licença podem atender clientes de ponta a ponta.

Líder de política da Circle destacou a lacuna de custódia

Patrick Hansen, Diretor de Estratégia e Política da UE na Circle, chamou a atenção para a deficiência. Ele disse que a maioria dos emissores de stablecoin da UE não pode custodiar seus próprios tokens em nome dos clientes, o que restringe os serviços que podem oferecer. Hansen afirmou que ficou surpreso com o quão passivos os emissores rivais foram em fechar a lacuna. A Circle emite a stablecoin em dólar USDC e a stablecoin em euro EURC, e possui ambas as licenças. Sua posição permite que ela combine emissão e custódia em um único pacote regulamentado para clientes empresariais em todo o bloco.

Apenas nove emissores possuem ambas as licenças do MiCA

Uma licença CASP é distinta da autorização EMT sob o MiCA. Emitir uma stablecoin em euro em conformidade não concede o direito de mantê-la em custódia. Sem ambas as aprovações, um emissor não pode oferecer os serviços de custódia, pagamento e liquidação que os clientes institucionais esperam. A Circle e a Société Générale-Forge, que possuem autorização dupla, ganham uma vantagem na disputa pelo dinheiro institucional. Para um tesouro corporativo, isso significa menos contrapartes e conformidade mais simples. A vantagem se acumula à medida que os usuários empresariais direcionam fluxos através dos provedores já autorizados a lidar com eles.

As aprovações do Artigo 60 podem levar até um ano

O procedimento de notificação sob o Artigo 60 do MiCA pode levar até um ano em jurisdições como França e Luxemburgo. Esse cronograma mantém os emissores fora do trabalho de custódia enquanto suas aplicações passam pela revisão. À medida que os vínculos de custódia, pagamento e liquidação se formam em torno dos nove tokens com licença dupla, a liderança inicial pode se solidificar em uma duradoura. Provedores de infraestrutura raramente reverterão uma integração uma vez que esteja ativa, então os primeiros a se mover podem garantir a demanda corporativa.

EURØP depende de licenças da Ripple para custódia

A stablecoin francesa EURØP, emitida pela Schuman Financial, mostra uma maneira de contornar a barreira. Ela possui status de EMT, mas não tem sua própria licença CASP. Para preencher a lacuna, utiliza as licenças de CASP e instituição de dinheiro eletrônico (EMI) da Ripple na Europa para fornecer custódia e transferências em 30 países europeus. A Ripple obteve aprovação preliminar do MiCA do regulador financeiro de Luxemburgo em junho de 2026, permitindo que parceiros se conectem a uma plataforma licenciada em vez de esperar pela sua própria.

EURC e USDC têm pesos de mercado contrastantes

O token em euro da Circle, EURC, tinha um valor de mercado próximo a $280 milhões (CoinPaprika, 14 de agosto de 2026). Seu token em dólar, USDC, era muito maior, cerca de $71,9 bilhões (CoinPaprika, 14 de agosto de 2026). A distância entre os dois números mostra a escala que os emissores com licença dupla podem trazer ao mercado institucional, que rivais menores sem licença de custódia agora lutam para alcançar.