BCE alerta que stablecoins representam risco à estabilidade financeira e à dominância do dólar

BCE identifica três riscos que as stablecoins representam para os sistemas financeiros globais

O Banco Central Europeu (BCE) alertou em 1 de junho de 2026 que as stablecoins apresentam três riscos distintos para o sistema financeiro: corridas bancárias e vendas forçadas, interrupção da transmissão da política monetária e a consolidação da dominância do dólar americano. A membro do Conselho Executivo do BCE, Isabel Schnabel, fez a avaliação na Conferência Internacional de Bancos Centrais e o Futuro do Dinheiro do Banco da Coreia em Seul. O discurso traça um paralelo entre as stablecoins e os fundos do mercado monetário, que remodelaram a intermediação financeira na década de 1970 antes de expor vulnerabilidades sistêmicas durante a crise financeira de 2008. Quando os fundos do mercado monetário enfrentaram corridas em 2008, as vendas forçadas resultantes congelaram os mercados de financiamento de curto prazo. O BCE julga que as stablecoins enfrentam riscos estruturais comparáveis em sua escala atual.

"os bancos centrais não podem permanecer observadores passivos desses desenvolvimentos", 1 de junho de 2026. — Isabel Schnabel, Membro do Conselho Executivo, Banco Central Europeu

USDT e USDC detêm aproximadamente 90% de um mercado global de stablecoins de $300 bilhões

O mercado global de stablecoins alcançou aproximadamente USD 300 bilhões, um nível que o BCE descreve como se aproximando da escala dos maiores fundos do mercado monetário dos EUA. O USDT da Tether possui uma capitalização de mercado de $188,1 bilhões e o USDC possui $75,9 bilhões em 1 de junho de 2026, dando aos dois tokens um suprimento combinado de $263,9 bilhões (CoinPaprika, 1 de junho de 2026). Juntos, eles representam aproximadamente 88% do mercado total — um número que o BCE arredonda para "aproximadamente 90%" — com a parte restante distribuída entre tokens menores atrelados ao dólar. Schnabel observou que o crescimento do mercado moderou recentemente, embora o BCE não tenha especificado uma taxa.

Stablecoins denominadas em euros totalizam apenas €500 milhões em um mercado de $300 bilhões em dólares

As stablecoins denominadas em euros permanecem um segmento marginal do mercado global, com uma capitalização combinada de aproximadamente €500 milhões. Esse número representa menos de 0,2% do total denominado em dólares. O Regulamento da UE sobre Mercados em Criptoativos (MiCAR) exige que os emissores de stablecoins em euros mantenham pelo menos 30% das reservas como depósitos bancários, aumentando para 60% para stablecoins classificadas como significativas. O BCE observou que esse requisito — destinado a proteger a liquidez — também expõe as stablecoins em euros ao risco do setor bancário e restringe a lucratividade dos emissores, limitando o crescimento em um mercado já dominado por instrumentos em dólares.

Stablecoins denominadas em dólares correm o risco de aprofundar a influência monetária dos EUA globalmente

O mercado de stablecoins de hoje opera quase inteiramente em dólares americanos. A pesquisa do BCE citada por Schnabel mostra que grandes influxos de stablecoins em dólares reduzem os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de três meses e acentuam a curva de rendimento, com spillovers limitados para maturidades mais longas. A adoção mais ampla de stablecoins em dólares poderia amplificar a transmissão internacional da política monetária dos EUA e acelerar a substituição de moeda em economias com menor credibilidade monetária — um resultado que o BCE alerta que reforçaria a dominância do dólar por meio de efeitos de rede, em vez de fundamentos econômicos. O BCE advertiu que uma vantagem persistente das stablecoins em dólares poderia gradualmente limitar o papel do euro em novas formas de finanças tokenizadas.

BCE lança Pontes e Appia para liquidar transações tokenizadas em moeda de banco central

A resposta do BCE se concentra em dois projetos de moeda digital de banco central (CBDC) no atacado: Pontes e Appia. Pontes fornece uma ponte que permite que transações executadas em plataformas de tecnologia de livro-razão distribuído (DLT) sejam liquidadas em moeda de banco central, conectando redes DLT à infraestrutura de pagamento TARGET do Eurosystem. Appia apresenta a arquitetura mais ampla: um futuro ecossistema financeiro europeu integrado cobrindo moeda de banco central tokenizada, implementação de política monetária em DLT, gerenciamento de colaterais e interoperabilidade transfronteiriça. O BCE anunciou o Appia por meio de um comunicado de imprensa em 11 de março de 2026. Ambos os projetos visam dar à atividade de stablecoins privadas e depósitos tokenizados um âncora de liquidação em dinheiro público.

"Embora as stablecoins prometam melhorias de eficiência no domínio de pagamentos e liquidações, grande parte dessas melhorias deriva da tecnologia subjacente, não do instrumento em si.", 1 de junho de 2026. — Isabel Schnabel, Membro do Conselho Executivo, Banco Central Europeu

BCE endossa a expansão da infraestrutura digital em vez da restrição das stablecoins

Schnabel argumentou que os ganhos de eficiência atribuídos às stablecoins originam-se na própria tecnologia de livro-razão distribuído, não na stablecoin como instrumento. A resposta preferida do BCE é expandir a infraestrutura de pagamento do banco central para a economia tokenizada — para que a inovação privada se desenvolva ao lado de um ativo de liquidação pública — em vez de restringir a atividade das stablecoins. Um euro digital, destinado a pagamentos de varejo e não esperado para ser lançado antes de 2029, forma a camada de varejo dessa estratégia. Pontes e Appia formam a camada de atacado, cobrindo liquidações de grau institucional, gerenciamento de colaterais e fluxos de pagamento transfronteiriços.

Fonte primária: Discurso do BCE: Isabel Schnabel na Conferência Internacional do Banco da Coreia — 1 de junho de 2026