MSCI planuje usunięcie Strategy i Metaplanet, ryzykując 2 miliardy dolarów odpływów

MSCI proponuje wykluczenie firm nieoperacyjnych z indeksów

MSCI, jeden z największych globalnych dostawców indeksów, otworzył publiczną konsultację na temat zasad, które mogłyby przeklasyfikować niektóre notowane firmy jako firmy nieoperacyjne. Propozycja dotyczy przedsiębiorstw, które tworzą wartość głównie poprzez gromadzenie i posiadanie aktywów nieoperacyjnych, a nie poprzez generowanie przychodu z działalności podstawowej. Jeśli zastosować to do obecnych danych, filtr usunąłby Strategy, Metaplanet i posiadacza uranu Yellow Cake z indeksu MSCI ACWI IMI. Ten wskaźnik zasila wiele funduszy pasywnych, więc wykluczenie oznaczałoby usunięcie trzech firm z portfeli, które go śledzą. Te wskaźniki obejmują tysiące akcji na rynkach rozwiniętych i wschodzących, a zarządzający aktywami używają ich do budowy funduszy indeksowych.

Filtr stosuje test aktywów operacyjnych w dwóch etapach

Metodologia działa w dwóch etapach. Pierwszy Filtr Podstawowy sprawdza, czy aktywa operacyjne firmy stanowią więcej niż 50% jej całkowitych aktywów. Firma, która przechodzi ten próg, pozostaje uprawniona. Drugi Filtr Wykluczenia stosuje pięć wskaźników finansowych: intensywność aktywów operacyjnych, intensywność wydatków, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, zmiany wartości godziwej aktywów nieoperacyjnych oraz zależność od kapitału. Firma staje się nieuprawniona tylko wtedy, gdy nie przejdzie co najmniej czterech z pięciu miar. Taki projekt pozwala MSCI oddzielić zwykłe firmy z dużymi saldami gotówki od tych, które opierają się na posiadaniu aktywów, takich jak bitcoin.

Strategy i Metaplanet prowadzą listę dotkniętych firm

Strategy posiada 840,447 BTC, wartą około 53,18 miliarda dolarów, co czyni ją największym korporacyjnym posiadaczem bitcoina. Metaplanet, notowany w Tokio, posiada około 43,000 BTC o wartości przekraczającej 2 miliardy dolarów. Obie firmy finansują swoje zakupy bitcoina poprzez sprzedaż akcji i zadłużenie, co umieszcza większość ich bilansów w aktywach nieoperacyjnych. Taka struktura jest dokładnie tym, co filtr MSCI ma na celu wykryć. Yellow Cake, który gromadzi fizyczny uran, również należy do tej samej kategorii, mimo że nie posiada kryptowalut.

Usunięcie może wymusić odpływy do 2 miliardów dolarów

Analitycy szacują, że usunięcie może wywołać do 2 miliardów dolarów wymuszonych odpływów pasywnych. Fundusze, które śledzą wskaźniki MSCI, będą musiały sprzedać akcje dotkniętych firm, gdy indeks je usunie. Ta sprzedaż będzie mechaniczna, a nie osądem na temat firm, ponieważ fundusze indeksowe muszą dopasować się do swojego wskaźnika. MSCI zbiera opinie do 30 września 2026 roku, a wszelkie zmiany wejdą w życie nie wcześniej niż podczas przeglądu indeksu w listopadzie 2026 roku.

Bitcoin handluje poniżej 63,000 dolarów w miarę zbliżania się przeglądu

Bitcoin był notowany na poziomie 62,654 dolarów w momencie publikacji, co oznacza spadek o 1,8% w ciągu ostatnich 24 godzin i 3,8% w ciągu ostatniego tygodnia (CoinPaprika, 14 sierpnia 2026 roku). Cena znajduje się około 50% poniżej swojego rekordowego poziomu z 6 października 2025 roku wynoszącego 126,173 dolarów. Niższa cena bitcoina zmniejsza zgłaszaną wartość aktywów skarbcowych, które są celem propozycji, chociaż nie zmienia to sposobu, w jaki filtr klasyfikuje firmy.

MSCI ustaliło harmonogram konsultacji do listopada

MSCI planuje opublikować swoją ostateczną metodologię 16 października 2026 roku, a decyzje dotyczące usunięcia będą następować podczas przeglądu indeksu w listopadzie. Obecna propozycja wznawia wysiłek z października 2025 roku, kiedy to MSCI wymieniło 39 firm posiadających kryptowaluty jako możliwe do wykluczenia. Ten wcześniejszy plan został odłożony po sprzeciwie ze strony branży. Nowa konsultacja zawęża test do ram aktywów operacyjnych, co daje dotkniętym firmom określony zestaw wskaźników do zakwestionowania.