Zasoby USDC Hyperliquid o wartości 6 miliardów dolarów stawiają Circle i Coinbase w konflikcie, mówi JPMorgan
JPMorgan poinformował klientów 14 lipca 2026 roku, że wzrost Hyperliquid zagraża ekonomice stojącej za USDC Circle. Bank stwierdził, że zmieniony podział przychodów kieruje 90% dochodów z rezerwy do Hyperliquid, naciskając zarówno na Circle, jak i Coinbase.
JPMorgan wskazuje na zagrożenie dla ekonomiki USDC Circle
14 lipca 2026 roku analitycy JPMorgan pod przewodnictwem Kennetha Worthingtona poinformowali klientów, że szybki wzrost Hyperliquid naciska na ekonomię stojącą za stablecoinem USDC Circle. Bank obniżył swoje prognozy zysków zarówno dla Circle, jak i Coinbase. Wskazał na umowę Hyperliquid w połączeniu z osłabionym rynkiem kryptowalut. Notatka traktuje partnerstwo jako studium przypadku, jak umowy dystrybucyjne mogą przekształcić podział zysków stablecoina.
Zmieniony podział kieruje większość dochodów z rezerwy do Hyperliquid
USDC zarabia dochody z rezerwy, gdy jego aktywa zabezpieczające, głównie instrumenty krótkoterminowe, generują zyski. Według JPMorgan, Coinbase teraz klasyfikuje USDC przechowywane na Hyperliquid jako "na platformie". Pod tym oznaczeniem, Coinbase zbiera dochody z rezerwy i płaci 90% z tego Hyperliquid. Wcześniej Coinbase dzielił niemal wszystkie te przychody równo z Circle. Zmiana przesuwa dużą część zysków z dwóch partnerów w stronę miejsca handlu. JPMorgan traktuje tę zmianę jako główny powód obniżenia prognoz zysków dla obu firm.
Umowa tworzy dylemat więźnia dla partnerów
JPMorgan stwierdził, że zmienione warunki ujawniają ryzyko strukturalne w sojuszu Circle i Coinbase. Bank argumentował, że ten układ zmusza obie firmy do konkurowania o dystrybucję USDC, co może erodować zyski każdej ze stron. Za każdym razem, gdy jeden z partnerów oferuje dystrybutorowi lepsze warunki, zawęża to margines pozostawiony dla drugiego. Jeśli Circle zamiast tego broni swojego udziału, ryzykuje utratę dystrybucji na rzecz konkurencyjnych stablecoinów. Zespół Worthingtona przedstawił napięcie jako klasyczny impas między dwoma graczami, którzy obaj tracą grunt.
"Uważamy, że zmiana w relacji z Hyperliquid pokazuje wyzwanie dla umów partnerskich Circle i Coinbase, ponieważ może stworzyć 'dylemat więźnia', który zmusza Coinbase i Circle do konkurowania ze sobą przy promowaniu dystrybucji USDC", 14 lipca 2026 roku. — Kenneth Worthington, Analityk, JPMorgan
Hyperliquid teraz posiada miliardy w saldach USDC
Salda USDC na Hyperliquid wzrosły do około 6 miliardów dolarów, co stanowi około 8% podaży w obiegu. To jedno miejsce teraz stanowi znaczną część całego USDC na rynku. Hyperliquid stał się jedną z największych platform handlowych w kryptowalutach. W lipcu przetworzył ponad 150 miliardów dolarów wolumenu handlowego, co stanowi około 11,5% wolumenu Binance w tym samym okresie. Ta skala daje Hyperliquid przewagę w negocjowaniu większego udziału w dochodach z rezerwy, które generują jego salda.
Podaż USDC wynosi blisko 73 miliardy dolarów
Podaż USDC w obiegu wynosiła blisko 73 miliardy dolarów w momencie publikacji (CoinPaprika, 15 lipca 2026), spadając z około 80 miliardów dolarów w marcu. Szeroki rynek stablecoinów skurczył się o około 10 miliardów dolarów od maja. HYPE, natywny token Hyperliquid, handlował po 67,95 dolarów, wzrastając o 6,5% w ciągu ostatnich 24 godzin (CoinPaprika, 15 lipca 2026). Koncentracja USDC w jednym miejscu sprawia, że Circle jest bardziej narażony na jednego partnera dystrybucyjnego niż wcześniej. Kurcząca się podaż i droższa umowa dystrybucyjna razem obciążają przychody, które Circle może zatrzymać z każdej monety USDC.
Kryptowaluty są wysoce zmienne i wiążą się z istotnym ryzykiem. Możesz stracić część lub całość swojej inwestycji.
Wszystkie informacje na Coinpaprika są podawane wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią porady finansowej ani inwestycyjnej. Zawsze przeprowadzaj własne badania (DYOR) i skonsultuj się z wykwalifikowanym doradcą finansowym przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.
Coinpaprika nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z korzystania z tych informacji.