스테이블코인이 자본 통제를 우회하는 반면 은행 예금은 그렇지 않다는 BIS 발견

BIS, 스테이블코인이 자본 통제를 우회한다고 발견

국제결제은행(BIS)은 2026년 7월 21일 달러에 연동된 스테이블코인이 신흥 시장에서 어떻게 확산되는지를 조사한 작업 논문을 발표했습니다. 연구자 보리스 호프만, 아론 메흐로트라, 얀 파울리크는 130개 이상의 경제에서 외화 예금 데이터와 스테이블코인 유입을 바탕으로 연구를 진행했습니다. 그들은 스테이블코인 유입이 전통적인 은행 예금과 달리 자본 통제나 외환 제한에 거의 반응하지 않는다는 것을 발견했습니다. 스테이블코인은 고정 가치를 유지하도록 설계된 디지털 토큰이며, 지금까지의 주요 용도는 개발도상국에서 가치 저장 수단으로 사용되는 것입니다.

위기 동안 두 가지 형태의 달러화가 증가

이 연구는 두 가지 경로가 동일한 압력과 관련이 있음을 보여줍니다. 주권 부채 위기, 은행 불안정 및 강한 환율 전이 모두 가계와 기업을 달러로 유도합니다. 위험은 통화가 약하거나 신뢰할 수 있는 금융 서비스에 대한 접근이 제한된 신흥 시장에서 가장 뚜렷합니다. 스테이블코인은 이제 외화 은행 예금과 함께 달러 유동성으로 가는 두 번째 경로를 제공합니다. 저자들은 사용자가 하나를 다른 것으로 교환하는 증거가 거의 없다는 것을 발견했으며, 이는 두 경로가 동시에 확장될 수 있음을 시사합니다.

"스테이블코인은 규제 범위 밖에서 일부 유통되고 있습니다", 2026년 7월 21일. — 보리스 호프만, 아론 메흐로트라, 얀 파울리크, BIS 작업 논문 1370호

달러화가 자리 잡으면 지속된다

이 논문은 예금과 스테이블코인 달러화 모두에서 강한 지속성을 문서화합니다. 주민들이 달러로 전환하면, 상황이 개선되더라도 그 행동을 되돌리기 어렵습니다. BIS는 이것이 신흥 시장 정부가 지역 통화에 대한 신뢰를 재구축하는 것을 더 어렵게 만들 수 있다고 경고합니다. 자본 통제는 역사적으로 은행이 국내 규칙을 시행하기 때문에 예금 달러화를 억제해 왔습니다. 반면 스테이블코인은 거래소, 개인 간 거래 시장 및 자체 호스팅 지갑을 통해 이동합니다. 이러한 활동이 부분적으로 은행 시스템 밖에 있기 때문에, 당국은 일반적으로 추적하는 자본 이동을 놓칠 수 있습니다.

달러 스테이블코인은 큰 시장을 차지하다

테더(USDT)는 발행 당시 약 1841억 달러의 시장 가치를 유지했으며, USDC는 약 732억 달러였습니다(코인파프리카, 2026년 7월 22일). 두 토큰 모두 달러 페그를 유지하며, 1.00달러에 가까운 거래를 하고 있습니다. 이러한 규모는 BIS가 스테이블코인을 틈새 암호화 도구가 아닌 더 넓은 달러화의 일부분으로 취급하는 이유를 보여줍니다.

중간 정도의 달러화는 인플레이션 위험을 증가시킨다

역사적 데이터는 중간 정도의 예금 달러화가 다소 높은 인플레이션 위험과 관련이 있음을 보여줍니다. 연구자들은 이것이 금리를 통한 통화 정책 전파를 약화시킨다는 증거가 거의 없다는 것을 발견했습니다. 그들이 주장하는 더 큰 우려는 정부의 국내 통화 공급 및 국경 간 자본 흐름에 대한 통제의 점진적인 침식입니다. 스테이블코인은 저축을 넘어 지불, 무역 정산 및 송금으로 사용될 수 있기 때문에 이러한 우려를 더욱 부각시킬 수 있습니다.

BIS, 정책 입안자들이 새로운 규제 도구가 필요하다고 말하다

BIS는 은행과 외화 예금을 위해 구축된 규칙이 토큰화된 금융 시스템에서 덜 효과적일 수 있다고 결론지었습니다. 정책 입안자들은 스테이블코인 사용이 증가함에 따라 금융 안정을 관리하기 위해 블록체인 기반 자산을 위해 설계된 도구가 필요할 수 있습니다. 어떤 대응도 국내 은행 외부에서 활동을 유지하는 거래소, 개인 간 전송 및 자체 호스팅 지갑을 고려해야 합니다. 국제통화기금(IMF)에 따르면, 스테이블코인은 국경 간 지불의 비용과 시간을 줄였지만, 달러 지원 토큰의 광범위한 채택은 지역 통화에 대한 수요를 줄이고 통화 주권을 약화시킬 수 있습니다.

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