MiCA(2024년 12월 발효)와 GENIUS 법안(2025년 7월 제정)은 상호 인정 협정이 없어, 글로벌 스테이블코인 운영자들이 각 관할권에서 별도의 라이센스와 준비 프로그램을 보유해야 합니다. 두 체계는 준비금 구성에서 차이를 보입니다: GENIUS 법안은 준비금을 미국 재무부 채권으로 제한하는 반면, MiCA는 주요 발행자가 준비금의 60%를 은행 예치금으로 보유하도록 요구합니다.
3,158억 달러 스테이블코인 시장, 두 개의 별도 규제 체계에 의해 관리됨
총 스테이블코인 시장 자본금은 2026년 6월 12일 기준으로 3,158억 달러에 달하며, DefiLlama에 따르면 Q1 2026에서 시장은 기록적인 최고치를 기록했습니다. 시장은 전반적인 암호화폐 시장이 축소되는 가운데도 분기별로 약 80억 달러 성장했습니다. 현재 두 개의 규제 체계가 그 공급의 대부분을 다루고 있습니다. 유럽연합의 암호자산 시장 규제, 즉 MiCA는 2024년 12월에 전면 시행되었습니다. 미국의 스테이블코인에 대한 국가 혁신을 유도하고 설정하는 법안, 즉 GENIUS 법안은 2025년 7월 18일에 제정되었습니다. 두 체계는 세계에서 가장 큰 두 금융 시장의 스테이블코인 발행자에 대한 준비금, 라이센스 및 감독 요구 사항을 설정합니다.
두 체계 간 준비금 요구 사항의 차이
GENIUS 법안은 적격 스테이블코인 준비 자산을 세 가지 범주로 제한합니다: 미국 달러 현금, 만기가 93일 이하인 미국 재무부 증권, 그리고 미국 재무부로 담보된 하루짜리 환매 계약. 장기 만기 증권 및 주식 보유는 제외됩니다. MiCA는 다른 접근 방식을 취합니다. MiCA는 준비금 구성에 대한 다른 규칙을 설정합니다. 주요 전자 화폐 토큰 발행자는 준비 자산의 최소 60%를 EU 신용 기관에 은행 예치금으로 보유해야 하며, 추가로 40%는 일일 만기 상품에 있어야 합니다. 비주요 발행자는 낮은 수준이지만 구조적으로 유사한 의무를 지닙니다. 그 결과, GENIUS 법안에 부합하는 미국 스테이블코인과 MiCA에 부합하는 EU 스테이블코인의 준비금을 관리하는 발행자는 각 관할권에서 실질적으로 다른 자산 풀을 보유해야 합니다. 단일 준비금 포트폴리오는 두 체계를 동시에 만족시킬 수 없습니다.
MiCA와 GENIUS 법안 간 상호 인정이 존재하지 않음
2026년 초에 발표된 여러 독립적인 법률 분석에 따르면, MiCA와 GENIUS 법안 간에는 상호 인정 또는 동등성 협정이 존재하지 않습니다. MiCA 라이센스를 보유한 전자 화폐 기관은 EU 승인 하에 미국 시장에서 운영할 수 없으며, 별도의 미국 라이센스가 필요합니다. GENIUS 법안에 의해 허가된 발행자는 미국 승인을 통해 EU 시장에 접근할 수 없으며, EU 법인을 설립하고 MiCA 승인을 독립적으로 받아야 합니다. GENIUS 법안은 또한 향후 유사한 외국 규제 체계에 대한 동등성 결정을 내릴 수 있도록 미국 재무부에 권한을 부여하는 조항을 포함하고 있습니다. 2026년 6월 현재, 그러한 결정은 내려지지 않았으며, 분석 결과 각 체계가 서로와 완전히 별개로 라이센스 및 준비금 요구 사항을 시행하고 있음을 확인합니다.
USDC, OCC가 GENIUS 법안 시행 규칙을 진전시키면서 749억 달러 보유
USDC는 2026년 6월 12일 기준으로 시장 가치가 749억 달러인 $0.9998에 거래되었습니다(CoinPaprika). 통화감독청은 2026년 2월 25일 GENIUS 법안 제정 제안 공고를 발표하며, OCC 감독 발행자에 대한 준비금 관리, 상환 의무 및 위험 관리 요구 사항을 설정했습니다. 연방 기관들은 여러 GENIUS 법안 마감일이 2026년까지 연장되면서 시행 규칙을 최종 확정하고 있습니다. MiCA의 시행은 2024년 12월부터 활발히 진행되고 있으며, 기존 스테이블코인 서비스에 대한 할당 기간은 2025년 6월에 종료되었습니다(rebelfi.io에 따르면).
이중 관할권 운영자는 별도의 라이센스 및 준비 프로그램 유지
2026년 3월 rebelfi.io에서 발표된 법률 분석에 따르면, 미국과 EU 모두에서 별도의 라이센스, 준수 팀 및 보고 인프라를 유지하는 중소형 운영자는 연간 약 20만 달러에서 50만 달러의 추가 운영 비용을 부담해야 합니다. 각 시장에서 서로 다른 자산 클래스와 서로 다른 수탁 구조의 별도의 준비금 포트폴리오가 필요합니다. 이러한 차이는 두 체계 모두에서 가장 엄격한 준비금 및 감독 요구 사항에 직면한 대형 스테이블코인 발행자에게 가장 두드러집니다. GENIUS 법안의 재무부 동등성 조항은 향후 유사한 외국 체계를 인정하는 경로를 설정하며 — 이는 궁극적으로 MiCA에 적용될 수 있는 메커니즘이지만, 법률 분석에 따르면 현재 그러한 결정은 존재하지 않습니다. 글로벌 운영자는 각 체계를 별개의 준수 의무로 취급해야 합니다.
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