달러 스테이블코인이 달러의 문을 열지만 퇴출을 가속화한다, IMF 발견

IMF 문서, 스테이블코인을 통화 취약성과 연결하다

국제통화기금(IMF)의 새로운 작업 문서는 달러 스테이블코인이 고정 또는 엄격하게 관리되는 환율을 가진 경제에 대해 두 가지 상반된 효과를 가진다고 주장한다. 경제학자 브랜든 조엘 탄은 이 토큰이 공식 채널이 달러를 배급하는 곳에서 미국 달러에 대한 접근을 확대할 수 있다고 발견했다. 같은 문서는 환율 압력이 커지면 지역 통화에 대한 도피를 증폭시킬 수 있다고 경고한다. "고정 환율 체제에서의 스테이블코인과 취약성"이라는 제목의 이 연구는 은행과 공식 창구가 달러 수요를 충족할 수 없을 때 형성되는 평행 외환 시장을 모델링한다. 이러한 설정에서 스테이블코인은 주민들이 달러 노출을 얻을 수 있는 추가 경로로 작용한다.

가시적인 토큰 가격이 대규모 퇴출을 조정할 수 있다

이 문서는 명확한 위험 경로를 설명한다. 달러 스테이블코인은 달러와 유사한 청구를 더 쉽게 보유할 수 있게 하며, 달러 수요에 대해 가시적이고 고주파 가격을 부여한다. 이 공개 가격은 공식 환율이 시장 환율과 크게 이탈할 때 가계와 기업에 대한 공유 신호로 작용할 수 있다. 통화 위기 동안, 같은 널리 주목받는 토큰 가격은 많은 주민들이 동시에 지역 통화를 포기하도록 압박할 수 있다. 이러한 압박을 제한하기 위해, 탄은 규제 당국이 패닉으로 인한 활동 중에 거래에 대한 일시적인 한도를 설정해야 할 수도 있다고 제안한다.

볼리비아와 아르헨티나는 이미 이 패턴을 보여준다

실제 사례가 모델 뒤에 있다. 2025년 6월 9일, 볼리비아의 한 공항에서 일부 소매업체는 여전히 미국 달러 또는 볼리비아노를 수용하면서 USDT 기준으로 상품 가격을 책정했다. 2024년 아르헨티나에서는 비공식 네트워크가 비공식 시장에 더 가까운 비율로 페소를 달러에 연동된 토큰으로 교환했다. 두 가지 예시는 주민들이 통화 통제가 공식 접근을 제한할 때 달러 가치를 얻기 위해 스테이블코인으로 전환하는 모습을 보여준다. 이 문서는 이러한 에피소드를 사용하여 이미 현장에서 가시적인 행동에 근거하여 주장을 뒷받침한다.

테더는 논의 중에 페그에서 거래된다

테더(USDT)는 볼리비아 예시에서 언급된 토큰이다. USDT는 발표 시점에 $0.9994에 거래되었으며, 지난 24시간 동안 달러 페그에 가까운 가격을 유지했다(CoinPaprika, 2026년 7월 11일). 그 시장 가치는 $184.2 billion에 근접하여, 크기 면에서 가장 큰 암호 자산 중 하나로 순위가 매겨진다. 이러한 규모는 정책 입안자들이 국경을 초월한 스테이블코인 사용을 면밀히 주시하는 이유 중 하나로, 작은 경제를 움직일 만큼 충분히 큰 흐름이 빠르게 형성될 수 있기 때문이다.

FSB는 3월에 유사한 우려를 제기했다

IMF 문서는 금융안정위원회 (FSB)의 경고에 이어 나온 것이다. 2026년 3월 24일에 발표된 2025년 연례 보고서에서 FSB는 달러 스테이블코인의 국경을 초월한 사용이 신흥 시장 및 개발도상국에 "더 심각한" 위험을 초래한다고 말했다. 통화 대체, 약화된 통화 정책, 자본 흐름 조치의 우회 등을 주요 우려 사항으로 나열했다. 두 기관은 같은 긴장을 지적하고 있다. 스테이블코인은 저축자에게 더 빠른 달러 경로를 제공할 수 있지만, 정부는 자국 통화에 대한 통제를 약화시킬 수 있다.

정책 입안자들은 스테이블코인 흐름에 대한 제한을 고려하고 있다

이 문서는 금지를 요구하지 않는다. 대신, 시기와 설계의 문제로 질문을 구성한다. 안정적인 시기에는 스테이블코인이 얕은 달러 시장을 심화시키고 주민들이 무역과 저축을 원활하게 하는 데 도움을 줄 수 있다. 스트레스가 있는 시기에는 같은 토큰이 약한 통화에서의 도피를 가속화할 수 있으며, 이때 일시적인 거래 제한이 도움이 될 수 있다. 탄은 정책적 답변이 고정된 규칙이 아닌 시장 상태에 따라 달라진다고 주장한다. 고정 환율 시스템의 중앙은행에게는, 이는 스테이블코인 가격을 페그에 대한 압력의 초기 지표로 주시하는 것을 의미한다.