서클은 2023년 12월 테더 지원 헤카 펀드를 USDC 시장 조작 우려로 중단했습니다. 퇴직 판사는 이후 서클의 편을 들어 헤카의 4,900만 달러 청구를 기각하고 발행자에게 약 166,000달러를 지급했습니다.
서클, 2023년 테더 지원 펀드 중단
서클은 USD Coin (USDC) 스테이블코인의 발행자로서 2023년 12월 1일 헤카 펀드의 거래를 중단했습니다. 이미 2023년 11월에 펀드의 한도를 제로로 줄였습니다. 새로 공개된 중재 서류에 따르면, 서클은 헤카가 주요 경쟁자인 테더를 이익을 위해 USDC 시장을 조작하고 있다는 우려로 조치를 취했습니다. 헤카는 런던의 아브락사스 캐피탈 매니지먼트가 관리하는 몰타 기반의 차익 거래 펀드입니다.
테더는 펀드 자산의 대부분을 지원
서클은 처음에 테더가 헤카의 주요 후원자가 되었다는 사실을 알지 못했습니다. 테더의 지분은 약 8억 달러에 달하며, 이는 펀드 총 자산의 약 75%에 해당하며, 엘리시움이라는 연결된 차량을 통해 전달되었습니다. 헤카가 2022년 1월에 서클 계좌를 개설할 때, 창립자 파비오 프론티니는 단 한 명의 투자자만 공개했습니다. 서클이 펀드에서 테더의 역할을 알게 되자 관계는 악화되었습니다.
"이 중재인에게 이 생략은 엘리시움에서 테더의 역할을 공개하지 않으려는 의도로 보였습니다", 2026년 2월. — 로버트 L. 돈데로, 중재인
차익 거래가 서클의 주목을 받다
우려는 헤카가 2023년 3월 SVB의 붕괴 이후 USDC를 어떻게 거래했는지에 집중되었습니다. 디페그로 인해 차익 거래자들은 할인된 USDC를 구매하고 서클과의 거래에서 액면가로 교환할 수 있었습니다. 헤카는 대부분의 다른 거래자들이 중단한 이후에도 이러한 거래를 계속했습니다. 서클은 나중에 패턴을 테스트하고 헤카가 2주 동안 5억 8,700만 달러의 USDC를 교환하도록 허용했습니다. 스프레드는 확대되지 않고 오히려 좁아졌으며, 헤카가 거래를 중단하자 더 좁아졌습니다. 서클은 이를 달러가 시장을 따르기보다는 테더로 이동하고 있다는 신호로 해석했습니다.
중재인이 서클의 편을 들다
헤카는 2024년에 서클을 중재에 회부했습니다. 헤카는 금지로 인해 4,900만 달러의 손실을 입었다고 주장했습니다. 중재인인 퇴직 판사 로버트 돈데로는 이 청구를 기각하고 서클의 편을 들었습니다. 그는 헤카가 테더의 지분을 숨김으로써 악의적으로 행동했다고 판단했지만, 공식적인 시장 조작 판단은 내리지 않았습니다. 서클은 515만 달러의 수수료와 비용을 청구했습니다. 돈데로는 약 166,000달러를 지급하여 전문가 작업만을 포함했습니다.
2024년 동안 분쟁은 확대되었습니다. 서클은 2024년 2월 헤카의 1억 달러 상환 요청을 거부했습니다. 같은 달, 테더는 엘리시움에 추가로 5억 달러를 투자했습니다. 코인베이스도 이 시기에 펀드에 대한 제한을 두었습니다.
헤카, 시장 조작을 부인하다
헤카는 조작 주장을 부인합니다. 펀드 대변인은 판결이 공개된 후 파이낸셜 타임즈에 입장을 밝혔습니다.
"펀드는 결코 시장 조작에 관여한 적이 없으며, 어떤 규제 조사도 받은 적이 없습니다", 2026년 7월. — 헤카 펀드 대변인
USDC 시가총액은 약 730억 달러에 달하다
USDC는 여전히 가장 큰 스테이블코인 중 하나입니다. 발행 시점에 약 1.00달러에 거래되었으며, 시가총액은 약 730억 달러에 달했습니다 (코인파프리카, 2026년 7월 15일). 이 분쟁은 2023년 3월 실리콘밸리은행(SVB)의 붕괴로 거슬러 올라갑니다. 그 실패는 일시적으로 USDC를 달러 페그 아래로 밀어내었고, 사건의 중심에 있는 차익 거래를 촉발했습니다.
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