MSCI、戦略とメタプラネットを除外する動き、20億ドルの流出リスク

MSCI、指数から非運営企業を除外することを提案

世界最大の指数プロバイダーの一つであるMSCIは、一部の上場企業を非運営企業として再分類するルールに関する公的な相談を開始しました。この提案は、主に非運営資産を蓄積・保有することによって価値を生み出す企業を対象としており、コアオペレーションから現金を得ることはありません。現在のデータに適用されると、このスクリーニングは戦略、メタプラネット、ウラン保有者イエロケーキをMSCI ACWI IMI指数から除外します。このベンチマークは多くのパッシブファンドに利用されているため、除外されると3社はそれを追跡するポートフォリオから外れることになります。これらのベンチマークは、先進国と新興市場の数千の株式にまたがっており、資産運用会社はそれらを使用してインデックスファンドを構築します。

スクリーニングは二段階の運営資産テストを適用

この方法論は二段階で機能します。最初のコアスクリーニングは、企業の運営資産が総資産の50％を超えているかどうかを確認します。この閾値をクリアした企業は資格を保持します。次に、第二の除外スクリーニングが5つの財務比率を適用します：運営資産の強度、費用の強度、運営キャッシュフロー、非運営公正価値の変動、資本依存度です。企業は、5つの指標のうち少なくとも4つに失敗した場合のみ、資格を失います。この設計により、MSCIは大きな現金残高を持つ普通の企業と、ビットコインなどの資産を保有する企業を区別することができます。

戦略とメタプラネットが影響を受ける企業のリストの先頭に

戦略は840,447 BTCを保有しており、その価値は約531.8億ドルで、企業として最大のビットコイン保有者です。東京に上場しているメタプラネットは、約43,000 BTCを保有しており、その価値は20億ドルを超えています。両社は、株式の売却と債務を通じてビットコインの購入資金を調達しており、そのためほとんどのバランスシートが非運営資産にあります。この構造は、まさにMSCIのスクリーニングが検出するために設計されたものです。物理的なウランを在庫するイエロケーキも、暗号通貨を保有していないにもかかわらず、同じカテゴリーに分類されます。

除外は最大20億ドルの流出を強いる可能性

アナリストは、除外が最大20億ドルの強制的なパッシブ流出を引き起こす可能性があると推定しています。MSCIのベンチマークを追跡するファンドは、指数から除外された企業の株式を売却しなければなりません。その売却は機械的であり、企業に対する判断ではなく、インデックスファンドはベンチマークに合わせる必要があるからです。MSCIは2026年9月30日までフィードバックを収集しており、変更は2026年11月のインデックスレビュー以降に適用されます。

レビューが近づく中、ビットコインは63,000ドルを下回る取引

ビットコインは、発表時点で62,654ドルで取引されており、過去24時間で1.8％、過去1週間で3.8％下落しています（CoinPaprika、2026年8月14日）。価格は2025年10月6日の記録的な高値126,173ドルの約50％下回っています。ビットコインの価格が下がると、提案が対象とする財務資産の報告された価値が減少しますが、スクリーニングが企業を分類する方法には変化はありません。

MSCIは11月までの相談タイムラインを設定

MSCIは2026年10月16日に最終的な方法論を発表する予定で、削除の決定は11月のインデックスレビューに続いて行われます。現在の提案は、2025年10月にMSCIが39の暗号保有企業を除外の可能性として挙げた取り組みを復活させたものです。その以前の計画は業界からの反発を受けて延期されました。新しい相談は、影響を受ける企業に対して定義された比率のセットを争うことを可能にする運営資産フレームワークにテストを絞り込んでいます。