MiCAのギャップ：14のEUステーブルコイン発行者がカストディから排除される

MiCAが14のEUステーブルコイン発行者にカストディ権を与えず

欧州連合の暗号資産市場（MiCA）規制は、ほとんどのユーロステーブルコイン発行者が顧客のために自己トークンを保管できない状況を生み出しました。約23の認可された電子マネートークン（EMT）発行者のうち、9社のみが暗号資産サービスプロバイダー（CASP）ライセンスを持っています。他の14社はトークンを保管したり、法人顧客のために自動支払いを行ったりすることができません。この分裂は、ライセンスの詳細を商業的な分断に変えました。CASPライセンスを持たない発行者はそのビジネスを他に送らなければならず、9社の二重ライセンスを持つ企業はクライアントに対してエンドツーエンドのサービスを提供できます。

Circleの政策責任者がカストディのギャップを指摘

CircleのEU戦略および政策担当ディレクター、パトリック・ハンセンは、この不足に注目しました。彼は、ほとんどのEUステーブルコイン発行者が顧客のために自己トークンを保管できないため、提供できるサービスが狭まると述べました。ハンセンは、競合する発行者がこのギャップを埋めるためにどれほど受動的であったかに驚いたと語りました。CircleはドルステーブルコインUSDCとユーロステーブルコインEURCを発行しており、両方のライセンスを保持しています。この立場により、ビジネスクライアント向けに発行とカストディを1つの規制されたパッケージにまとめることができます。

両方のMiCAライセンスを持つ発行者はわずか9社

CASPライセンスは、MiCAの下でのEMT認可とは異なります。準拠したユーロステーブルコインを発行することは、それを保管する権利を与えません。両方の承認がなければ、発行者は機関顧客が期待するカストディ、支払い、決済サービスを提供できません。CircleとSociété Générale-Forgeは二重認可を持ち、機関資金の競争で優位性を得ています。企業の財務部門にとって、それは少ないカウンターパーティとシンプルなコンプライアンスを意味します。この利点は、ビジネスユーザーがすでに処理を許可されたプロバイダーを通じてフローをルーティングするにつれて、さらに強化されます。

第60条の承認には最大1年かかる

MiCAの第60条に基づく通知手続きは、フランスやルクセンブルクなどの管轄区域で最大1年かかることがあります。そのタイムラインは、発行者が申請が審査を通過する間、カストディ業務から排除されることを意味します。カストディ、支払い、決済のリンクが9社の二重ライセンスを持つトークンの周りに形成されるにつれて、早期のリードは持続的なものになる可能性があります。インフラプロバイダーは、一度稼働を開始すると統合を逆転させることは稀であるため、先行者は企業の需要を固定することができます。

EURØPはRippleのライセンスに依存してカストディを行う

フランスのステーブルコインEURØPは、シューマンファイナンシャルによって発行され、障壁を回避する方法を示しています。EMTステータスを保持していますが、独自のCASPライセンスは持っていません。このギャップを埋めるために、Rippleの欧州MiCA CASPおよび電子マネー機関（EMI）ライセンスを使用して、30の欧州諸国でカストディと送金を提供しています。Rippleは2026年6月にルクセンブルクの金融規制当局からMiCAの暫定承認を取得し、パートナーは自分たちのライセンスを待つのではなく、ライセンスされたプラットフォームに接続できるようになりました。

EURCとUSDCは対照的な市場価値を持つ

CircleのユーロトークンEURCは、約2億8000万ドルの市場価値を持っています（CoinPaprika、2026年8月14日）。そのドルトークンUSDCは、約719億ドルとはるかに大きな規模です（CoinPaprika、2026年8月14日）。この2つの数字の距離は、二重ライセンスを持つ発行者が機関市場にもたらす規模を示しており、現在カストディライセンスを持たない小規模な競合他社はこれに到達するのに苦労しています。