MSCI si prepara a escludere Strategy e Metaplanet, rischiando $2 miliardi in deflussi

MSCI propone di escludere le aziende non operative dai suoi indici

MSCI, uno dei più grandi fornitori di indici globali, ha aperto una consultazione pubblica su regole che reclassificherebbero alcune aziende quotate come aziende non operative. La proposta mira a imprese che creano valore principalmente accumulando e detenendo attivi non operativi, piuttosto che guadagnare denaro da un'operazione principale. Se applicato ai dati attuali, il filtro rimuoverebbe Strategy, Metaplanet e il detentore di uranio Yellow Cake dall'indice MSCI ACWI IMI. Quel benchmark alimenta molti fondi passivi, quindi l'esclusione taglierebbe le tre aziende dai portafogli che lo seguono. Questi benchmark coprono migliaia di azioni nei mercati sviluppati ed emergenti, e i gestori patrimoniali li utilizzano per costruire fondi indicizzati.

Il filtro applica un test a due fasi sugli attivi operativi

La metodologia funziona in due fasi. Un primo Filtro Core verifica se gli attivi operativi di un'azienda superano il 50% degli attivi totali. Un'azienda che supera questa soglia rimane idonea. Un secondo Filtro di Esclusione applica quindi cinque rapporti finanziari: intensità degli attivi operativi, intensità delle spese, flusso di cassa operativo, variazioni di valore equo non operativo e dipendenza dal capitale. Un'azienda diventa non idonea solo se fallisce almeno quattro dei cinque parametri. Il design consente a MSCI di separare le aziende ordinarie con grandi saldi di cassa da quelle costruite attorno alla detenzione di attivi come il bitcoin.

Strategy e Metaplanet guidano l'elenco delle aziende colpite

Strategy detiene 840.447 BTC, del valore di circa $53,18 miliardi, il che la rende il più grande detentore aziendale di bitcoin. Metaplanet, quotata a Tokyo, detiene circa 43.000 BTC valutati oltre $2 miliardi. Entrambe le aziende finanziano i loro acquisti di bitcoin attraverso vendite di azioni e debito, il che colloca la maggior parte dei loro bilanci in attivi non operativi. Questa struttura è esattamente ciò che il filtro MSCI è progettato per rilevare. Yellow Cake, che accumula uranio fisico, rientra nella stessa categoria nonostante non detenga criptovalute.

L'esclusione potrebbe forzare fino a $2 miliardi in deflussi

Gli analisti stimano che l'esclusione potrebbe innescare fino a $2 miliardi in deflussi passivi forzati. I fondi che seguono i benchmark MSCI dovrebbero vendere azioni delle aziende colpite una volta che l'indice le esclude. Quella vendita sarebbe meccanica, non un giudizio sulle aziende, poiché i fondi indicizzati devono allinearsi al loro benchmark. MSCI sta raccogliendo feedback fino al 30 settembre 2026, e eventuali modifiche entreranno in vigore non prima della revisione dell'indice di novembre 2026.

Il bitcoin scambia sotto i $63.000 mentre la revisione si avvicina

Il bitcoin è stato scambiato a $62.654 al momento della pubblicazione, in calo dell'1,8% nelle ultime 24 ore e del 3,8% nell'ultima settimana (CoinPaprika, 14 agosto 2026). Il prezzo si trova circa il 50% al di sotto del suo massimo storico del 6 ottobre 2025 di $126.173. Un prezzo del bitcoin più basso riduce il valore riportato delle partecipazioni di tesoreria che la proposta mira a colpire, anche se non cambia il modo in cui il filtro classifica le aziende.

MSCI ha fissato una tempistica di consultazione fino a novembre

MSCI prevede di pubblicare la sua metodologia finale il 16 ottobre 2026, e le decisioni di cancellazione seguiranno nella revisione dell'indice di novembre. La proposta attuale rilancia uno sforzo dell'ottobre 2025, quando MSCI ha nominato 39 aziende detentrici di criptovalute per una possibile esclusione. Quel piano precedente è stato rinviato dopo le obiezioni dell'industria. La nuova consultazione restringe il test al framework degli attivi operativi, il che fornisce alle aziende colpite un insieme definito di rapporti da contestare.