Le entrate di HYPE continuano a diminuire nonostante il trading iperliquido raggiunga record

Le entrate di Hyperliquid sono diminuite per quattro trimestri consecutivi

Le entrate lorde del protocollo di Hyperliquid sono diminuite per quattro trimestri consecutivi, nonostante l'exchange decentralizzato attiri una domanda di trading record. Le entrate hanno raggiunto un picco di circa 357 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2025. Successivamente sono scese a circa 295 milioni di dollari, poi a circa 217 milioni di dollari, e hanno raggiunto circa 202 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2026. Questo segna un declino del 43% rispetto al picco. Il calo è avvenuto mentre l'attività aumentava, con l'interesse aperto totale che ha raggiunto un record vicino a 11 miliardi di dollari il 13 luglio 2026. Il volume di trading perpetuo su trenta giorni ha raggiunto circa 178 miliardi di dollari.

Un programma di condivisione delle commissioni dei costruttori sta reindirizzando le commissioni di trading

Il divario tra l'attività in aumento e le entrate in calo è attribuibile a HIP-3, un programma lanciato da Hyperliquid nell'ottobre 2025. Il programma consente a chiunque metta in stake 500.000 HYPE di implementare un mercato di futures perpetui sui libri degli ordini della piattaforma. Quei costruttori possono quindi trattenere fino alla metà delle commissioni di trading generate dai loro mercati. Lo stake vale circa 27 milioni di dollari ai prezzi recenti. All'inizio del 2026, i mercati gestiti dai costruttori rappresentavano circa il 2% del volume perpetuo. Ora rappresentano circa la metà. Di conseguenza, Hyperliquid trattiene una quota minore delle commissioni che aiuta a produrre. Il costo delle entrate è aumentato da meno del 6% delle entrate lorde nel secondo trimestre del 2025 al 18% un anno dopo.

I perpetui di asset del mondo reale ora guidano il volume di trading di Hyperliquid

Gran parte della nuova attività proviene dai perpetui di asset del mondo reale. Questi contratti seguono i prezzi di asset come petrolio, oro e singole azioni, piuttosto che criptovalute. Questi contratti consentono ai trader di scommettere sui movimenti nei mercati tradizionali senza lasciare l'exchange. Hanno raggiunto un record di 3,6 miliardi di dollari in interesse aperto a luglio 2026, rispetto a circa 2,6 miliardi di dollari a maggio. Durante la settimana del 13 luglio, hanno rappresentato più della metà del volume di trading settimanale. Questo li ha spinti oltre i derivati basati su criptovalute, diventando il segmento singolo più grande della piattaforma.

HYPE scambia vicino a 54 dollari al momento della pubblicazione

HYPE è scambiato a 54,04 dollari al momento della pubblicazione, in calo di circa il 29,7% rispetto al suo massimo storico di 76,76 dollari stabilito il 16 giugno 2026 (CoinPaprika, 10 agosto 2026). Il valore di mercato del token si attestava a circa 12 miliardi di dollari, con circa 222 milioni di token in circolazione (CoinPaprika, 10 agosto 2026). La sua capitalizzazione di mercato colloca HYPE tra le dieci criptovalute più grandi.

I riacquisti di token che supportano HYPE sono diminuiti drasticamente

Le entrate più basse indeboliscono anche un supporto chiave per il token HYPE. Hyperliquid indirizza circa il 97% delle sue commissioni di trading in un Fondo di Assistenza. Quel fondo acquista HYPE sul mercato aperto e lo rimuove permanentemente dall'offerta, il che ha ritirato circa 44,5 milioni di token finora. Il riacquisto è diminuito da circa 290 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2025 a circa 149 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2026, un calo di circa il 51%. Man mano che più commissioni fluiscono verso costruttori esterni, il fondo ha meno denaro da spendere per ridurre l'offerta del token.

Il protocollo principale cattura meno di un mercato più ampio

Secondo un parametro, HYPE scambia a circa 16 volte i suoi guadagni annualizzati del protocollo di circa 785 milioni di dollari, basato sul valore di mercato circolante. Su base completamente diluita, quel multiplo sale a circa 70 volte. Il risultato è una crescente divisione: i mercati di Hyperliquid sono più attivi che mai, mentre le commissioni che raggiungono il protocollo principale e il suo riacquisto continuano a diminuire. HYPE domina anche la propria rete, detenendo quasi tutto il valore tra i token tracciati dall'ecosistema.