MiCA और GENIUS अधिनियम असंगत स्थिरकॉइन अनुपालन व्यवस्थाएँ बनाते हैं
MiCA (दिसंबर 2024 से प्रभावी) और GENIUS अधिनियम (जुलाई 2025 में लागू) के बीच कोई समानता समझौता नहीं है, जिससे वैश्विक स्थिरकॉइन ऑपरेटरों को प्रत्येक क्षेत्राधिकार में अलग लाइसेंस और रिजर्व कार्यक्रम रखने के लिए मजबूर होना पड़ता है। दोनों ढांचे रिजर्व संरचना में भिन्नता रखते हैं: GENIUS अधिनियम रिजर्व को अमेरिकी ट्रेजरी तक सीमित करता है, जबकि MiCA महत्वपूर्ण जारीकर्ताओं को रिजर्व का 60% बैंक जमा के रूप में रखने की आवश्यकता होती है।
$315.8 बिलियन स्थिरकॉइन बाजार अब दो अलग-अलग नियामक ढांचों द्वारा शासित है
कुल स्थिरकॉइन बाजार पूंजीकरण 12 जून 2026 को $315.8 बिलियन पर था, जो DefiLlama के अनुसार है। बाजार ने Q1 2026 में रिकॉर्ड उच्चता प्राप्त की, जबकि व्यापक क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार में संकुचन के बावजूद लगभग $8 बिलियन की तिमाही-दर-तिमाही वृद्धि हुई। अब दो नियामक ढांचे उस आपूर्ति के अधिकांश हिस्से को कवर करते हैं। यूरोपीय संघ का क्रिप्टो-एसेट्स रेगुलेशन, या MiCA, दिसंबर 2024 में पूर्ण प्रवर्तन में पहुंच गया। अमेरिका का स्थिरकॉइन अधिनियम, या GENIUS अधिनियम, 18 जुलाई 2025 को लागू हुआ। मिलकर, ये दो ढांचे दुनिया के दो सबसे बड़े वित्तीय बाजारों में स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं के लिए रिजर्व, लाइसेंसिंग और पर्यवेक्षण आवश्यकताएँ स्थापित करते हैं।
दोनों ढांचों के बीच रिजर्व आवश्यकताएँ भिन्न हैं
GENIUS अधिनियम योग्य स्थिरकॉइन रिजर्व संपत्तियों को तीन श्रेणियों तक सीमित करता है: अमेरिकी डॉलर नकद, 93 दिन या उससे कम की शेष परिपक्वता वाली अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियाँ, और अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा संपार्श्विकित रातोंरात पुनर्खरीद समझौते। लंबी परिपक्वता वाली प्रतिभूतियाँ और शेयरधारिता को बाहर रखा गया है। MiCA एक अलग दृष्टिकोण अपनाता है। MiCA रिजर्व संरचना के लिए अलग नियम निर्धारित करता है। महत्वपूर्ण इलेक्ट्रॉनिक मनी टोकन जारीकर्ताओं को EU क्रेडिट संस्थानों में रिजर्व संपत्तियों का कम से कम 60% बैंक जमा के रूप में रखना आवश्यक है, जबकि शेष 40% दैनिक परिपक्वता वाले उपकरणों में होना चाहिए। गैर-महत्वपूर्ण जारीकर्ताओं को कम लेकिन संरचनात्मक रूप से समान दायित्वों का सामना करना पड़ता है। परिणामस्वरूप, एक ऐसा जारीकर्ता जो GENIUS अधिनियम के अनुपालन में अमेरिकी स्थिरकॉइन और MiCA के अनुपालन में EU स्थिरकॉइन के लिए रिजर्व का प्रबंधन कर रहा है, उसे प्रत्येक क्षेत्राधिकार में भिन्न संपत्ति पूल रखने होंगे। एकल रिजर्व पोर्टफोलियो दोनों व्यवस्थाओं को एक साथ संतोषजनक नहीं बना सकता।
MiCA और GENIUS अधिनियम के बीच कोई आपसी मान्यता नहीं है
2026 की शुरुआत में प्रकाशित कई स्वतंत्र कानूनी विश्लेषणों के अनुसार, MiCA और GENIUS अधिनियम के बीच कोई आपसी मान्यता या समानता समझौता नहीं है। एक MiCA-लाइसेंस प्राप्त इलेक्ट्रॉनिक मनी संस्थान अपने EU प्राधिकरण के तहत अमेरिकी बाजार में संचालन नहीं कर सकता; अलग अमेरिकी लाइसेंस की आवश्यकता है। एक GENIUS अधिनियम-स्वीकृत जारीकर्ता अपनी अमेरिकी स्वीकृति के माध्यम से EU बाजारों तक पहुँच नहीं सकता; एक EU इकाई स्थापित करना और MiCA प्राधिकरण प्राप्त करना स्वतंत्र रूप से आवश्यक है। GENIUS अधिनियम में एक प्रावधान शामिल है जो भविष्य में समान विदेशी नियामक ढांचों के लिए समानता निर्धारण करने की अनुमति देता है। जून 2026 तक, ऐसा कोई निर्धारण नहीं किया गया है, और विश्लेषणों से पुष्टि होती है कि प्रत्येक ढांचा अपने लाइसेंसिंग और रिजर्व आवश्यकताओं को पूरी तरह से एक-दूसरे से अलग लागू करता है।
USDC ने $74.9 बिलियन का प्रबंधन किया जब OCC ने GENIUS अधिनियम कार्यान्वयन नियमों को आगे बढ़ाया
USDC का व्यापार $0.9998 पर हुआ, जिसका बाजार पूंजीकरण $74.9 बिलियन था (CoinPaprika, 12 जून 2026)। ऑफिस ऑफ द कंट्रोलर ऑफ द करेंसी ने 25 फरवरी 2026 को अपने GENIUS अधिनियम के प्रस्तावित नियमों की अधिसूचना प्रकाशित की, जिसमें रिजर्व प्रबंधन, पुनर्खरीद दायित्वों और OCC-निगरानी वाले जारीकर्ताओं के लिए जोखिम नियंत्रण के लिए आवश्यकताएँ निर्धारित की गईं। संघीय एजेंसियाँ कार्यान्वयन नियमों को अंतिम रूप देने के लिए जारी हैं, जिसमें कई GENIUS अधिनियम की समय सीमा 2026 तक बढ़ रही है। MiCA का प्रवर्तन दिसंबर 2024 से सक्रिय है, जबकि मौजूदा स्थिरकॉइन सेवाओं के लिए ग्रैंडफादरिंग अवधि जून 2025 में समाप्त हो गई है, rebelfi.io के अनुसार।
डुअल-क्षेत्राधिकार ऑपरेटर अलग लाइसेंस और रिजर्व कार्यक्रम बनाए रखते हैं
rebelfi.io द्वारा मार्च 2026 में प्रकाशित कानूनी विश्लेषण के अनुसार, अमेरिका और EU दोनों में अलग लाइसेंस, अनुपालन टीमों और रिपोर्टिंग अवसंरचना बनाए रखने वाले मध्य-आकार के ऑपरेटरों को अतिरिक्त वार्षिक परिचालन लागत में लगभग $200,000 से $500,000 का सामना करना पड़ता है। प्रत्येक बाजार में विभिन्न संपत्ति वर्गों और विभिन्न संरचनाओं में अलग रिजर्व पोर्टफोलियो की आवश्यकता होती है। यह भिन्नता बड़े स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं के लिए सबसे अधिक तीव्र है, जिन्हें दोनों ढांचों के तहत सबसे कठोर रिजर्व और पर्यवेक्षण आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है। GENIUS अधिनियम का ट्रेजरी समानता प्रावधान समान विदेशी ढांचों को मान्यता देने के लिए भविष्य का मार्ग स्थापित करता है - एक तंत्र जो अंततः MiCA पर लागू हो सकता है, लेकिन कानूनी विश्लेषण पुष्टि करते हैं कि आज ऐसा कोई निर्धारण नहीं है। वैश्विक ऑपरेटरों को प्रत्येक व्यवस्था को एक अलग अनुपालन दायित्व के रूप में मानना चाहिए।
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