सर्कल ने मैनिपुलेशन के डर के कारण टेथर-समर्थित फंड पर प्रतिबंध लगाया, और एक मध्यस्थ ने सहमति दी

सर्कल ने 2023 में एक टेथर-समर्थित फंड को निलंबित किया

सर्कल, यूएसडी कॉइन (यूएसडीसी) स्थिर मुद्रा का जारीकर्ता, ने 1 दिसंबर 2023 को हेका फंड के लिए व्यापार निलंबित कर दिया। उसने पहले ही नवंबर 2023 में फंड की सीमाओं को शून्य कर दिया था। नए सार्वजनिक मध्यस्थता फाइलिंग से पता चलता है कि सर्कल ने इस चिंता के कारण कार्रवाई की कि हेका यूएसडीसी बाजार में टेथर के लाभ के लिए मैनिपुलेट कर रहा था, जो उसका मुख्य प्रतिद्वंद्वी है। हेका एक माल्टा स्थित आर्बिट्रेज फंड है जिसे लंदन के अब्रैक्सस कैपिटल मैनेजमेंट द्वारा प्रबंधित किया जाता है।

टेथर ने फंड के अधिकांश संपत्तियों का समर्थन किया

सर्कल को प्रारंभ में यह नहीं पता था कि टेथर हेका का प्रमुख समर्थक बन गया है। टेथर का हिस्सा लगभग $800 मिलियन तक पहुंच गया, जो फंड की कुल संपत्तियों का लगभग 75% है, जो एक लिंक्ड वाहन के माध्यम से चैनल किया गया था जिसे एलीसियम कहा जाता है। जब हेका ने जनवरी 2022 में अपना सर्कल खाता खोला, तो संस्थापक फाबियो फ्रंटिनी ने केवल एक निवेशक का खुलासा किया। संबंध तब खराब हो गया जब सर्कल ने फंड में टेथर की भूमिका के बारे में जाना।

"इस मध्यस्थ के लिए, यह चूक टेथर की भूमिका को एलीसियम में प्रकट करने से बचने के लिए थी", फरवरी 2026। — रॉबर्ट एल. डोंडेरो, मध्यस्थ

आर्बिट्रेज ट्रेडों ने सर्कल की जांच को आकर्षित किया

चिंताएँ इस बात पर केंद्रित थीं कि हेका ने मार्च 2023 में एसवीबी के पतन के बाद यूएसडीसी का व्यापार कैसे किया। डिपेग ने आर्बिट्रेजर्स को छूट वाले यूएसडीसी खरीदने और इसे सर्कल के साथ चेहरे के मूल्य पर भुनाने की अनुमति दी। हेका ने अधिकांश अन्य व्यापारियों के रुकने के बाद भी इन ट्रेडों को चलाना जारी रखा। सर्कल ने बाद में पैटर्न का परीक्षण किया और हेका को दो हफ्तों में $587 मिलियन के यूएसडीसी को भुनाने दिया। स्प्रेड तंग हुआ बजाय इसके कि चौड़ा हो, और यह और भी तंग हो गया जब हेका ने व्यापार को रोक दिया। सर्कल ने इसे इस संकेत के रूप में पढ़ा कि डॉलर टेथर की ओर बढ़ रहे थे बजाय इसके कि बाजार का पालन करें।

एक मध्यस्थ ने सर्कल के पक्ष में फैसला सुनाया

हेका ने 2024 में सर्कल के खिलाफ मध्यस्थता की। उसने दावा किया कि प्रतिबंध ने उसे $49 मिलियन का नुकसान पहुँचाया। मध्यस्थ, सेवानिवृत्त न्यायाधीश रॉबर्ट डोंडेरो, ने दावे को खारिज कर दिया और सर्कल के पक्ष में फैसला सुनाया। उन्होंने पाया कि हेका ने टेथर के हिस्से को छिपाकर बुरी नीयत से कार्य किया, हालांकि उन्होंने औपचारिक बाजार-मैनिपुलेशन की खोज करने से परहेज किया। सर्कल ने $5.15 मिलियन की फीस और लागत की मांग की थी। डोंडेरो ने लगभग $166,000 का पुरस्कार दिया, जो केवल विशेषज्ञ कार्य को कवर करता है।

विवाद 2024 के दौरान बढ़ गया। सर्कल ने फरवरी 2024 में हेका से $100 मिलियन के भुनाने के अनुरोध को अस्वीकार कर दिया। उसी महीने, टेथर ने एलीसियम में $500 मिलियन का और निवेश किया। कॉइनबेस ने भी इस अवधि के आसपास फंड पर प्रतिबंध लगाए।

हेका ने बाजार में मैनिपुलेट करने से इनकार किया

हेका मैनिपुलेशन के दावे को खारिज करता है। एक फंड प्रवक्ता ने निर्णय सार्वजनिक होने के बाद फाइनेंशियल टाइम्स के सामने अपनी स्थिति स्पष्ट की।

"फंड ने कभी भी बाजार में मैनिपुलेशन में संलग्न नहीं किया और कभी भी किसी नियामक जांच का विषय नहीं रहा", जुलाई 2026। — हेका फंड्स प्रवक्ता

यूएसडीसी का मार्केट कैप लगभग $73 बिलियन था

यूएसडीसी सबसे बड़े स्थिर मुद्राओं में से एक बना हुआ है। यह प्रकाशन के समय लगभग $1.00 पर व्यापार कर रहा था, जिसका मार्केट कैप लगभग $73 बिलियन था (कॉइनपैप्रीका, 15 जुलाई 2026)। विवाद मार्च 2023 में सिलिकॉन वैली बैंक (एसवीबी) के पतन से शुरू होता है। उस विफलता ने यूएसडीसी को उसके डॉलर पेग के नीचे थोड़े समय के लिए धकेल दिया और मामले के केंद्र में आर्बिट्रेज ट्रेडों को शुरू किया।