Les stablecoins contournent les contrôles de capitaux que les dépôts bancaires ne peuvent pas, selon la BRI
Une étude de la Banque des règlements internationaux sur plus de 130 économies a révélé que les stablecoins indexés sur le dollar ignorent largement les contrôles de capitaux qui restreignent les dépôts bancaires. Le document avertit que cela pourrait affaiblir la souveraineté monétaire dans les marchés émergents.
La BRI constate que les stablecoins contournent les contrôles de capitaux
La Banque des règlements internationaux (BRI) a publié un document de travail le 21 juillet 2026 examinant comment les stablecoins indexés sur le dollar se répandent dans les marchés émergents. Les chercheurs Boris Hofmann, Aaron Mehrotra et Jan Paulick se sont basés sur des données de dépôts en devises étrangères et des flux de stablecoins à travers plus de 130 économies. Ils ont constaté que les flux de stablecoins montrent peu de réponse aux contrôles de capitaux ou aux restrictions de change, contrairement aux dépôts bancaires traditionnels. Les stablecoins sont des jetons numériques conçus pour maintenir une valeur fixe, et leur principale utilisation jusqu'à présent a été comme réserve de valeur dans les économies en développement.
Les deux formes de dollarisation augmentent pendant les crises
L'étude relie les deux canaux aux mêmes pressions. Les crises de la dette souveraine, l'instabilité bancaire et un fort passage à travers le taux de change poussent tous les ménages et les entreprises vers le dollar. Le risque est le plus aigu dans les marchés émergents avec des devises faibles ou un accès limité à des services financiers fiables. Les stablecoins offrent maintenant une seconde voie vers la liquidité en dollars aux côtés des dépôts bancaires en devises étrangères. Les auteurs ont trouvé peu de preuves que les utilisateurs échangent l'un contre l'autre, ce qui suggère que les deux canaux peuvent se développer en même temps.
"Les stablecoins circulent en partie en dehors du périmètre réglementaire", 21 juillet 2026. — Boris Hofmann, Aaron Mehrotra et Jan Paulick, Document de travail de la BRI n° 1370
La dollarisation persiste une fois qu'elle s'installe
Le document documente une forte persistance dans la dollarisation des dépôts et des stablecoins. Une fois que les résidents passent aux dollars, ce comportement est difficile à inverser même après une amélioration des conditions. La BRI avertit que cela pourrait rendre plus difficile pour les gouvernements des marchés émergents de rétablir la confiance dans les devises locales. Les contrôles de capitaux ont historiquement freiné la dollarisation des dépôts car les banques appliquent des règles domestiques. Les stablecoins, en revanche, circulent à travers des échanges, des marchés peer-to-peer et des portefeuilles auto-hébergés. Parce que cette activité se situe en partie en dehors du système bancaire, les autorités peuvent également perdre de vue les mouvements de capitaux qu'elles suivraient normalement.
Les stablecoins en dollars dominent un grand marché
Tether (USDT) avait une capitalisation boursière d'environ 184,1 milliards de dollars, et USDC environ 73,2 milliards de dollars, au moment de la publication (CoinPaprika, 22 juillet 2026). Les deux jetons ont maintenu leur ancrage au dollar, se négociant près de 1,00 $. Cette échelle montre pourquoi la BRI considère les stablecoins comme faisant partie d'une dollarisation plus large plutôt que comme un outil crypto de niche.
Une dollarisation modérée augmente le risque d'inflation
Les données historiques montrent qu'une dollarisation modérée des dépôts a été associée à un risque d'inflation légèrement plus élevé. Les chercheurs ont trouvé peu de preuves que cela affaiblit la transmission de la politique monétaire à travers les taux d'intérêt. La préoccupation plus grande, soutiennent-ils, est une érosion progressive du contrôle gouvernemental sur l'offre monétaire domestique et les flux de capitaux transfrontaliers. Les stablecoins peuvent aiguiser cette préoccupation car leur utilisation peut s'étendre au-delà de l'épargne vers les paiements, le règlement commercial et les envois de fonds.
La BRI dit que les décideurs ont besoin de nouveaux outils réglementaires
La BRI conclut que les règles conçues pour les banques et les dépôts en devises étrangères peuvent s'avérer moins efficaces dans un système financier tokenisé. Les décideurs pourraient avoir besoin d'outils conçus pour les actifs basés sur la blockchain pour gérer la stabilité financière à mesure que l'utilisation des stablecoins croît. Toute réponse devrait tenir compte des échanges, des transferts peer-to-peer et des portefeuilles auto-hébergés qui maintiennent l'activité en dehors des banques domestiques. Selon le Fonds monétaire international (FMI), les stablecoins ont réduit le coût et le temps des paiements transfrontaliers, mais une adoption plus large de jetons adossés au dollar pourrait réduire la demande pour les devises locales et affaiblir la souveraineté monétaire.
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