L'écart MiCA : 14 émetteurs de stablecoins de l'UE exclus de la garde
Seuls neuf des environ 23 émetteurs de stablecoins en euros autorisés dans l'Union européenne détiennent les licences nécessaires pour garder leurs propres jetons. Les 14 autres ne peuvent pas offrir de garde, limitant ainsi leurs services commerciaux selon les règles de MiCA.
MiCA laisse 14 émetteurs de stablecoins de l'UE sans droits de garde
La réglementation sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) de l'Union européenne a laissé la plupart des émetteurs de stablecoins en euros incapables de détenir leurs propres jetons pour le compte de clients. D'environ 23 émetteurs de jetons de monnaie électronique (EMT) autorisés, seuls neuf détiennent également une licence de fournisseur de services d'actifs cryptographiques (CASP). Les 14 autres émetteurs ne peuvent pas garder de jetons ni effectuer de paiements automatisés pour des clients professionnels. Cette division a transformé un détail de licence en une fracture commerciale. Les émetteurs sans licence CASP doivent envoyer cette activité ailleurs, tandis que les neuf entreprises à double licence peuvent servir les clients de bout en bout.
Le responsable des politiques de Circle a signalé l'écart de garde
Patrick Hansen, directeur de la stratégie et des politiques de l'UE chez Circle, a attiré l'attention sur le manque. Il a déclaré que la plupart des émetteurs de stablecoins de l'UE ne peuvent pas garder leurs propres jetons pour le compte des clients, ce qui restreint les services qu'ils peuvent offrir. Hansen a dit qu'il était surpris de voir à quel point les émetteurs concurrents avaient été passifs pour combler cet écart. Circle émet le stablecoin en dollars USDC et le stablecoin en euros EURC, et détient les deux licences. Sa position lui permet de regrouper l'émission et la garde dans un seul package réglementé pour les clients professionnels à travers le bloc.
Seuls neuf émetteurs détiennent les deux licences MiCA
Une licence CASP se distingue de l'autorisation EMT dans le cadre de MiCA. Émettre un stablecoin en euros conforme ne donne pas le droit de le garder en garde. Sans les deux approbations, un émetteur ne peut pas offrir les services de garde, de paiement et de règlement que les clients institutionnels attendent. Circle et Société Générale-Forge, qui détiennent une double autorisation, obtiennent un avantage dans la compétition pour l'argent institutionnel. Pour une trésorerie d'entreprise, cela signifie moins de contreparties et une conformité simplifiée. L'avantage se renforce à mesure que les utilisateurs professionnels acheminent les flux par les fournisseurs déjà autorisés à les gérer.
Les approbations de l'article 60 peuvent prendre jusqu'à un an
La procédure de notification en vertu de l'article 60 de MiCA peut prendre jusqu'à un an dans des juridictions telles que la France et le Luxembourg. Ce calendrier maintient les émetteurs hors des travaux de garde pendant que leurs demandes passent en revue. Alors que les liens de garde, de paiement et de règlement se forment autour des neuf jetons à double licence, l'avance initiale peut se transformer en un avantage durable. Les fournisseurs d'infrastructure inversent rarement une intégration une fois qu'elle est en ligne, donc les premiers acteurs peuvent verrouiller la demande des entreprises.
EURØP s'appuie sur les licences Ripple pour la garde
Le stablecoin français EURØP, émis par Schuman Financial, montre une façon de contourner la barrière. Il détient le statut EMT mais n'a pas sa propre licence CASP. Pour combler le vide, il utilise les licences CASP et d'institution de monnaie électronique (EMI) de Ripple pour fournir la garde et les transferts dans 30 pays européens. Ripple a obtenu une approbation préliminaire de MiCA de la part du régulateur financier du Luxembourg en juin 2026, permettant aux partenaires de se connecter à une plateforme agréée plutôt que d'attendre leur propre.
EURC et USDC ont un poids de marché contrasté
Le jeton en euros EURC de Circle avait une valeur de marché proche de 280 millions de dollars (CoinPaprika, 14 août 2026). Son jeton en dollars USDC était beaucoup plus important, à environ 71,9 milliards de dollars (CoinPaprika, 14 août 2026). La distance entre les deux chiffres montre l'échelle que les émetteurs à double licence peuvent apporter au marché institutionnel, que les petits concurrents sans licence de garde peinent maintenant à atteindre.
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