Los ingresos de HYPE siguen cayendo incluso cuando el comercio hiperlíquido alcanza récords

Los ingresos de Hyperliquid han caído durante cuatro trimestres consecutivos

Los ingresos brutos del protocolo de Hyperliquid han caído durante cuatro trimestres consecutivos, incluso cuando el intercambio descentralizado atrae una demanda de comercio récord. Los ingresos alcanzaron un pico de aproximadamente 357 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025. Luego cayeron a aproximadamente 295 millones de dólares, luego a unos 217 millones de dólares, y alcanzaron aproximadamente 202 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026. Eso marca un declive del 43% desde el pico. La caída se produjo a medida que la actividad aumentaba, con un interés abierto total alcanzando un récord cercano a 11 mil millones de dólares el 13 de julio de 2026. El volumen de comercio perpetuo de treinta días alcanzó aproximadamente 178 mil millones de dólares.

Un programa de compartición de tarifas para constructores está redirigiendo las tarifas de comercio

La brecha entre la actividad en aumento y los ingresos en caída se debe a HIP-3, un programa que Hyperliquid lanzó en octubre de 2025. El programa permite a cualquier persona que apueste 500,000 HYPE desplegar un mercado de futuros perpetuos en los libros de órdenes de la plataforma. Esos constructores luego conservan hasta la mitad de las tarifas de comercio que generan sus mercados. La apuesta vale aproximadamente 27 millones de dólares a precios recientes. A principios de 2026, los mercados desplegados por constructores representaban aproximadamente el 2% del volumen perpetuo. Ahora representan aproximadamente la mitad. Como resultado, Hyperliquid conserva una menor parte de las tarifas que ayuda a producir. El costo de los ingresos aumentó del 6% de los ingresos brutos en el segundo trimestre de 2025 al 18% un año después.

Los perpetuos de activos del mundo real ahora lideran el volumen de comercio de Hyperliquid

Gran parte de la nueva actividad proviene de los perpetuos de activos del mundo real. Estos contratos siguen los precios de activos como el petróleo, el oro y acciones individuales, en lugar de criptomonedas. Estos contratos permiten a los comerciantes apostar sobre movimientos en mercados tradicionales sin salir del intercambio. Alcanzaron un récord de 3.6 mil millones de dólares en interés abierto en julio de 2026, en comparación con aproximadamente 2.6 mil millones de dólares en mayo. Durante la semana del 13 de julio, representaron más de la mitad del volumen de comercio semanal. Eso los llevó a superar a los derivados basados en criptomonedas para convertirse en el segmento único más grande de la plataforma.

HYPE se negocia cerca de 54 dólares en el momento de la publicación

HYPE se negoció a 54.04 dólares en el momento de la publicación, una caída de aproximadamente 29.7% desde su máximo histórico de 76.76 dólares establecido el 16 de junio de 2026 (CoinPaprika, 10 de agosto de 2026). El valor de mercado del token se situó en aproximadamente 12 mil millones de dólares, con alrededor de 222 millones de tokens en circulación (CoinPaprika, 10 de agosto de 2026). Su capitalización de mercado sitúa a HYPE entre las diez criptomonedas más grandes.

Las recompras de tokens que apoyan a HYPE han disminuido drásticamente

Los ingresos más bajos también debilitan un apoyo clave para el token HYPE. Hyperliquid dirige aproximadamente el 97% de sus tarifas de comercio a un Fondo de Asistencia. Ese fondo compra HYPE en el mercado abierto y lo retira permanentemente de la oferta, lo que ha retirado aproximadamente 44.5 millones de tokens hasta ahora. La recompra disminuyó de aproximadamente 290 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 a aproximadamente 149 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, una caída de aproximadamente 51%. A medida que más tarifas fluyen hacia constructores externos, el fondo tiene menos dinero para gastar en reducir la oferta del token.

El protocolo central captura menos de un mercado más grande

Por una medida, HYPE se negocia a aproximadamente 16 veces sus ganancias anuales del protocolo de aproximadamente 785 millones de dólares, basado en el valor de mercado circulante. En una base totalmente diluida, ese múltiplo aumenta a aproximadamente 70 veces. El resultado es una creciente división: los mercados de Hyperliquid están más ocupados que nunca, mientras que las tarifas que llegan al protocolo central y su recompra siguen disminuyendo. HYPE también domina su propia red, manteniendo casi todo el valor en los tokens rastreados del ecosistema.