Las stablecoins en dólares abren la puerta al dólar pero aceleran la salida, encuentra el FMI
Un nuevo documento de trabajo del Fondo Monetario Internacional encuentra que las stablecoins en dólares pueden ampliar el acceso a dólares estadounidenses en países con tipos de cambio fijos. Los mismos tokens también pueden acelerar las corridas de divisas cuando aumenta la presión sobre el tipo de cambio.
El documento del FMI relaciona las stablecoins con la fragilidad de la moneda
Un nuevo documento de trabajo del Fondo Monetario Internacional (FMI) argumenta que las stablecoins en dólares tienen dos efectos opuestos para las economías con tipos de cambio fijos o gestionados de cerca. El economista Brandon Joel Tan encuentra que los tokens pueden ampliar el acceso a dólares estadounidenses en lugares donde los canales oficiales los racionan. El mismo documento advierte que también pueden amplificar las corridas sobre una moneda local una vez que aumenta la presión sobre el tipo de cambio. El estudio, titulado "Stablecoins y Fragilidad en Regímenes de Tipo de Cambio Fijo", modela los mercados paralelos de divisas que se forman cuando los bancos y las ventanillas oficiales no pueden satisfacer la demanda de dólares. En ese contexto, las stablecoins actúan como una ruta adicional para que los residentes obtengan exposición al dólar.
Los precios visibles de los tokens pueden coordinar salidas masivas
El documento describe un canal de riesgo claro. Las stablecoins en dólares facilitan la tenencia de reclamos similares al dólar, y adjuntan un precio visible y de alta frecuencia a la demanda de dólares. Ese precio público puede funcionar como una señal compartida para los hogares y las empresas cuando un tipo oficial se desvía mucho del tipo de mercado. Durante una crisis de divisas, el mismo precio de token ampliamente observado podría empujar a muchos residentes a abandonar la moneda local al mismo tiempo. Para limitar esa presión, Tan sugiere que los reguladores pueden necesitar límites temporales en las transacciones durante actividades impulsadas por el pánico.
Bolivia y Argentina ya muestran el patrón
Casos reales respaldan el modelo. El 9 de junio de 2025, algunos minoristas en un aeropuerto boliviano fijaron precios de bienes contra un referente de USDT mientras aún aceptaban dólares estadounidenses o bolivianos. En Argentina, durante 2024, redes informales intercambiaron pesos por tokens vinculados al dólar a tasas más cercanas al mercado no oficial. Ambos ejemplos muestran a residentes recurriendo a stablecoins para alcanzar el valor del dólar cuando los controles de divisas restringen el acceso formal. El documento utiliza estos episodios para fundamentar su argumento en comportamientos que ya son visibles en el terreno.
Tether se negocia a su par durante el debate
Tether (USDT) es el token mencionado en el ejemplo boliviano. USDT se negoció a $0.9994 en el momento de la publicación, manteniéndose cerca de su par con el dólar durante las últimas 24 horas (CoinPaprika, 11 de julio de 2026). Su valor de mercado se situó cerca de $184.2 mil millones, lo que lo clasifica entre los activos criptográficos más grandes por tamaño. Esa escala es parte de lo que hace que los responsables de políticas vigilen de cerca el uso de stablecoins transfronterizas, ya que flujos lo suficientemente grandes como para mover una pequeña economía pueden acumularse rápidamente.
El FSB planteó preocupaciones similares en marzo
El documento del FMI sigue una advertencia del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB). En su informe anual de 2025, publicado el 24 de marzo de 2026, el FSB dijo que el uso transfronterizo de stablecoins en dólares plantea un riesgo "más agudo" para las economías de mercados emergentes y en desarrollo. Enumeró la sustitución de moneda, una política monetaria más débil y la elusión de medidas de flujo de capital entre sus principales preocupaciones. Ambos organismos señalan la misma tensión. Las stablecoins pueden ofrecer a los ahorradores un camino más rápido hacia los dólares, mientras que dejan a los gobiernos con un control más limitado sobre su propia moneda.
Los responsables de políticas consideran límites a los flujos de stablecoins
El documento no llama a una prohibición. En cambio, enmarca la cuestión como una de tiempo y diseño. En períodos de calma, las stablecoins pueden profundizar un mercado de dólares superficial y ayudar a los residentes a suavizar el comercio y el ahorro. En períodos de estrés, los mismos tokens pueden acelerar la huida de una moneda débil, que es cuando los límites temporales de transacción pueden ayudar. Tan argumenta que la respuesta política depende del estado del mercado en lugar de una regla fija que se aplique en todo momento. Para los bancos centrales en sistemas de tipo de cambio fijo, eso significa vigilar los precios de las stablecoins como un indicador temprano de presión sobre el par.
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