MSCI plant, Strategie und Metaplanet zu streichen, was $2 Milliarden an Abflüssen riskieren könnte

MSCI schlägt vor, nicht-operierende Unternehmen aus seinen Indizes auszuschließen

MSCI, einer der größten globalen Indexanbieter, hat eine öffentliche Konsultation zu Regeln eröffnet, die einige börsennotierte Unternehmen als nicht-operierende Unternehmen neu klassifizieren würden. Der Vorschlag zielt auf Unternehmen ab, die hauptsächlich durch das Ansammeln und Halten von nicht-operativen Vermögenswerten Wert schaffen, anstatt Bargeld aus einem Kerngeschäft zu verdienen. Wenn dies auf aktuelle Daten angewendet wird, würde der Filter Strategie, Metaplanet und den Uranhalter Yellow Cake aus dem MSCI ACWI IMI Index entfernen. Dieser Benchmark speist viele passive Fonds, sodass der Ausschluss der drei Unternehmen aus Portfolios, die ihn verfolgen, führen würde. Diese Benchmarks umfassen Tausende von Aktien in entwickelten und aufstrebenden Märkten, und Vermögensverwalter nutzen sie, um Indexfonds aufzubauen.

Der Filter wendet einen zweistufigen Betriebsvermögenstest an

Die Methodik funktioniert in zwei Phasen. Ein erster Kernfilter überprüft, ob die Betriebsvermögen eines Unternehmens mehr als 50 % seiner Gesamtaktiva ausmachen. Ein Unternehmen, das diesen Schwellenwert überschreitet, bleibt berechtigt. Ein zweiter Ausschlussfilter wendet dann fünf finanzielle Kennzahlen an: Intensität des Betriebsvermögens, Intensität der Ausgaben, operativer Cashflow, Änderungen des nicht-operativen Fair Value und Kapitalabhängigkeit. Ein Unternehmen wird nur dann nicht mehr berechtigt, wenn es mindestens vier der fünf Kennzahlen nicht besteht. Das Design ermöglicht es MSCI, gewöhnliche Unternehmen mit großen Bargeldbeständen von solchen zu trennen, die um das Halten von Vermögenswerten wie Bitcoin herum aufgebaut sind.

Strategie und Metaplanet führen die Liste der betroffenen Unternehmen an

Strategie hält 840.447 BTC, die etwa $53,18 Milliarden wert sind, was es zum größten Unternehmensinhaber von Bitcoin macht. Metaplanet, an der Börse in Tokio gelistet, hält etwa 43.000 BTC, die über $2 Milliarden wert sind. Beide Unternehmen finanzieren ihre Bitcoin-Käufe durch Aktienverkäufe und Schulden, was die meisten ihrer Bilanzen in nicht-operativen Vermögenswerten platziert. Diese Struktur ist genau das, was der MSCI-Filter zu erkennen versucht. Yellow Cake, das physisches Uran lagert, fällt trotz des Fehlens von Kryptowährungen in dieselbe Kategorie.

Der Ausschluss könnte bis zu $2 Milliarden an Abflüssen erzwingen

Analysten schätzen, dass der Ausschluss bis zu $2 Milliarden an erzwungenen passiven Abflüssen auslösen könnte. Fonds, die MSCI-Benchmarks folgen, müssten Aktien der betroffenen Unternehmen verkaufen, sobald der Index sie entfernt. Dieser Verkauf wäre mechanisch und keine Bewertung der Unternehmen, da Indexfonds ihren Benchmark abbilden müssen. MSCI sammelt bis zum 30. September 2026 Feedback und Änderungen würden frühestens bei der Überprüfung des Index im November 2026 in Kraft treten.

Bitcoin handelt unter $63.000, während die Überprüfung näher rückt

Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei $62.654 gehandelt, was einem Rückgang von 1,8 % in den letzten 24 Stunden und 3,8 % in der letzten Woche entspricht (CoinPaprika, 14. August 2026). Der Preis liegt etwa 50 % unter dem Rekordhoch vom 6. Oktober 2025 von $126.173. Ein niedrigerer Bitcoin-Preis verringert den gemeldeten Wert der Treasury-Bestände, die der Vorschlag anvisiert, ändert jedoch nichts an der Klassifizierung der Unternehmen durch den Filter.

MSCI hat einen Konsultationszeitraum bis November festgelegt

MSCI plant, seine endgültige Methodik am 16. Oktober 2026 zu veröffentlichen, und die Entscheidungen über Löschungen würden bei der Überprüfung des Index im November folgen. Der aktuelle Vorschlag belebt einen Versuch aus dem Oktober 2025, als MSCI 39 Krypto-haltende Unternehmen für einen möglichen Ausschluss nannte. Dieser frühere Plan wurde nach Widerstand aus der Branche verschoben. Die neue Konsultation schränkt den Test auf den Rahmen des Betriebsvermögens ein, was den betroffenen Unternehmen eine definierte Reihe von Kennzahlen zur Verfügung stellt, die sie anfechten können.