MiCA und GENIUS Act schaffen inkompatible Compliance-Regime für Stablecoins
MiCA (wirksam ab Dezember 2024) und der GENIUS Act (verabschiedet im Juli 2025) teilen kein Äquivalenzabkommen, was globale Stablecoin-Betreiber zwingt, separate Lizenzen und Reserveprogramme in jeder Jurisdiktion zu halten. Die beiden Rahmenwerke unterscheiden sich in der Zusammensetzung der Reserven: Der GENIUS Act beschränkt Reserven auf US-Staatsanleihen, während MiCA von bedeutenden Emittenten verlangt, 60 % der Reserven als Bankeinlagen zu halten.
Der Stablecoin-Markt von 315,8 Milliarden US-Dollar wird jetzt von zwei separaten regulatorischen Rahmenwerken geregelt
Die gesamte Marktkapitalisierung der Stablecoins betrug 315,8 Milliarden US-Dollar am 12. Juni 2026, laut DefiLlama. Der Markt erreichte im ersten Quartal 2026 einen Rekordwert und wuchs um etwa 8 Milliarden US-Dollar im Quartalsvergleich, während der breitere Kryptowährungsmarkt schrumpfte. Zwei regulatorische Rahmenwerke decken jetzt den Großteil dieses Angebots ab. Die Verordnung der Europäischen Union über Märkte für Krypto-Assets, oder MiCA, trat im Dezember 2024 in vollem Umfang in Kraft. Der US-Gesetzesentwurf zur Förderung und Etablierung nationaler Innovationen für US-Stablecoins, oder GENIUS Act, wurde am 18. Juli 2025 verabschiedet. Zusammen legen die beiden Rahmenwerke Anforderungen an Reserven, Lizenzen und Aufsicht für Stablecoin-Emittenten in den beiden größten Finanzmärkten der Welt fest.
Die Reserveanforderungen unterscheiden sich zwischen den beiden Rahmenwerken
Der GENIUS Act beschränkt die zulässigen Stablecoin-Reserveanlagen auf drei Kategorien: USD-Bargeld, US-Staatsanleihen mit einer verbleibenden Laufzeit von 93 Tagen oder weniger und Übernacht-Repurchase-Vereinbarungen, die durch US-Staatsanleihen besichert sind. Wertpapiere mit längeren Laufzeiten und Aktienbeteiligungen sind ausgeschlossen. MiCA verfolgt einen anderen Ansatz. MiCA legt unterschiedliche Regeln für die Zusammensetzung der Reserven fest. Bedeutende Emittenten elektronischer Geldtoken müssen mindestens 60 % der Reserveanlagen als Bankeinlagen bei EU-Kreditinstituten halten, wobei weitere 40 % in täglich fälligen Instrumenten angelegt werden müssen. Nicht bedeutende Emittenten haben niedrigere, aber strukturell ähnliche Verpflichtungen. Das Ergebnis ist, dass ein Emittent, der Reserven sowohl für einen GENIUS Act-konformen US-Stablecoin als auch für einen MiCA-konformen EU-Stablecoin verwaltet, in jeder Jurisdiktion erheblich unterschiedliche Vermögenswerte halten muss. Ein einzelnes Reserveportfolio kann die Anforderungen beider Regime nicht gleichzeitig erfüllen.
Kein gegenseitiges Anerkennungssystem zwischen MiCA und dem GENIUS Act
Nach mehreren unabhängigen rechtlichen Analysen, die Anfang 2026 veröffentlicht wurden, existiert kein gegenseitiges Anerkennungsverfahren oder Äquivalenzabkommen zwischen MiCA und dem GENIUS Act. Eine nach MiCA lizenzierte elektronische Geldinstitution kann unter ihrer EU-Autorisierung nicht auf dem US-Markt operieren; eine separate US-Lizenz ist erforderlich. Ein nach dem GENIUS Act zugelassener Emittent kann nicht über seine US-Zulassung auf die EU-Märkte zugreifen; die Gründung einer EU-Einheit und die eigenständige Erlangung einer MiCA-Autorisierung sind erforderlich. Der GENIUS Act enthält eine Bestimmung, die es dem US-Finanzministerium ermöglicht, in Zukunft Äquivalenzbestimmungen für vergleichbare ausländische regulatorische Rahmenwerke zu treffen. Stand Juni 2026 wurde jedoch keine solche Bestimmung getroffen, und die Analysen bestätigen, dass jedes Rahmenwerk seine Lizenz- und Reserveanforderungen vollständig unabhängig voneinander durchsetzt.
USDC hielt 74,9 Milliarden US-Dollar, während das OCC die Implementierungsregeln des GENIUS Act vorantrieb
USDC wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung (CoinPaprika, 12. Juni 2026) bei 0,9998 US-Dollar mit einer Marktkapitalisierung von 74,9 Milliarden US-Dollar gehandelt. Das Büro des Comptroller of the Currency veröffentlichte am 25. Februar 2026 seine Mitteilung über den Vorschlag zur Regelsetzung des GENIUS Act, in der Anforderungen an das Reservemanagement, Rückzahlungsverpflichtungen und Risikokontrollen für von der OCC beaufsichtigte Emittenten festgelegt wurden. Die Bundesbehörden arbeiten weiterhin an der Finalisierung der Umsetzungsregeln, wobei mehrere Fristen des GENIUS Act bis 2026 verlängert wurden. Die Durchsetzung von MiCA ist seit Dezember 2024 aktiv, wobei die Übergangsfrist für bestehende Stablecoin-Dienste im Juni 2025 endete, laut rebelfi.io.
Betreiber in dualen Jurisdiktionen halten separate Lizenzen und Reserveprogramme
Nach einer rechtlichen Analyse, die im März 2026 von rebelfi.io veröffentlicht wurde, sehen sich mittelgroße Betreiber, die separate Lizenzen, Compliance-Teams und Berichtsstrukturen sowohl in den USA als auch in der EU aufrechterhalten, jährlichen Betriebskosten von etwa 200.000 bis 500.000 US-Dollar gegenüber. Separate Reserveportfolios in unterschiedlichen Anlageklassen und unterschiedlichen Verwahrstrukturen sind in jedem Markt erforderlich. Die Divergenz ist für große Stablecoin-Emittenten am ausgeprägtesten, die die strengsten Reserve- und Aufsichtspflichten unter beiden Rahmenwerken haben. Die Äquivalenzbestimmung des GENIUS Act für das Finanzministerium schafft einen zukünftigen Weg zur Anerkennung vergleichbarer ausländischer Rahmenwerke – ein Mechanismus, der möglicherweise irgendwann auf MiCA anwendbar ist, aber rechtliche Analysen bestätigen, dass heute keine solche Bestimmung existiert. Globale Betreiber müssen jedes Regime als eigenständige Compliance-Verpflichtung behandeln.
Primärquelle: Quelle ↗
Kryptowährungen sind hoch volatil und bergen erhebliche Risiken. Sie können einen Teil oder Ihr gesamtes Investment verlieren.
Alle Informationen auf Coinpaprika dienen nur zu Informationszwecken und stellen keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Führen Sie immer Ihre eigenen Recherchen (DYOR) durch und konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.
Coinpaprika haftet nicht für Verluste, die aus der Nutzung dieser Informationen resultieren.