Dollar-Stablecoins öffnen die Dollar-Tür, beschleunigen jedoch den Ausstieg, stellt der IWF fest

IWF-Papier verknüpft Stablecoins mit Währungsanfälligkeit

Ein neues Arbeitsdokument des Internationalen Währungsfonds (IWF) argumentiert, dass Dollar-Stablecoins zwei gegensätzliche Effekte für Volkswirtschaften mit festen oder eng gesteuerten Wechselkursen haben. Der Ökonom Brandon Joel Tan stellt fest, dass die Token den Zugang zu US-Dollar an Orten erweitern können, an denen offizielle Kanäle sie rationieren. Das gleiche Papier warnt jedoch, dass sie auch Währungsflucht auf eine lokale Währung verstärken können, sobald der Druck auf den Wechselkurs steigt. Die Studie mit dem Titel "Stablecoins und Fragilität in festen Wechselkursregimen" modelliert die parallelen Devisenmärkte, die entstehen, wenn Banken und offizielle Stellen die Dollar-Nachfrage nicht decken können. In diesem Kontext fungieren Stablecoins als zusätzlicher Weg für Einwohner, um Dollar-Exposition zu erhalten.

Sichtbare Tokenpreise können Massenflucht koordinieren

Das Papier beschreibt einen klaren Risikokanal. Dollar-Stablecoins erleichtern das Halten dollarähnlicher Ansprüche und verbinden eine sichtbare, hochfrequente Preisgestaltung mit der Dollar-Nachfrage. Dieser öffentliche Preis kann als gemeinsames Signal für Haushalte und Unternehmen fungieren, wenn ein offizieller Kurs weit vom Marktpreis abweicht. Während einer Währungs Krise könnte der gleiche weit beobachtete Tokenpreis viele Einwohner dazu drängen, gleichzeitig die lokale Währung aufzugeben. Um diesen Druck zu begrenzen, schlägt Tan vor, dass Regulierungsbehörden während panikgetriebenen Aktivitäten vorübergehende Obergrenzen für Transaktionen festlegen müssen.

Bolivien und Argentinien zeigen bereits das Muster

Reale Fälle stehen hinter dem Modell. Am 9. Juni 2025 preisten einige Einzelhändler an einem bolivianischen Flughafen Waren gegen einen USDT-Referenzpreis, während sie weiterhin US-Dollar oder Bolivianos akzeptierten. In Argentinien wurden 2024 in informellen Netzwerken Pesos gegen dollargebundene Token zu Raten getauscht, die näher am inoffiziellen Markt lagen. Beide Beispiele zeigen, dass Einwohner zu Stablecoins greifen, um Dollar-Wert zu erreichen, wenn Währungskontrollen den formalen Zugang einschränken. Das Papier nutzt diese Episoden, um sein Argument in einem Verhalten zu verankern, das bereits vor Ort sichtbar ist.

Tether handelt während der Debatte zu seinem Peg

Tether (USDT) ist der Token, der im bolivianischen Beispiel genannt wird. USDT wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei $0.9994 gehandelt und hielt sich in den letzten 24 Stunden nahe seinem Dollar-Peg (CoinPaprika, 11. Juli 2026). Sein Marktwert lag bei etwa 184,2 Milliarden US-Dollar, was ihn zu einem der größten Krypto-Assets nach Größe macht. Diese Größe ist ein Teil dessen, was politische Entscheidungsträger dazu bringt, die grenzüberschreitende Nutzung von Stablecoins so genau zu beobachten, da Ströme, die groß genug sind, um eine kleine Wirtschaft zu bewegen, schnell anwachsen können.

FSB äußerte im März ähnliche Bedenken

Das IWF-Papier folgt einer Warnung des Financial Stability Board (FSB). In seinem Jahresbericht 2025, der am 24. März 2026 veröffentlicht wurde, sagte das FSB, dass die grenzüberschreitende Nutzung von Dollar-Stablecoins ein "akuteres" Risiko für Schwellen- und Entwicklungsländer darstellt. Es listete Währungsersatz, schwächere Geldpolitik und die Umgehung von Kapitalflussmaßnahmen als seine Hauptanliegen auf. Die beiden Institutionen weisen auf die gleiche Spannung hin. Stablecoins können Sparern einen schnelleren Weg zu Dollar bieten, während sie den Regierungen weniger Kontrolle über ihre eigene Währung lassen.

Politiker wägen Beschränkungen für Stablecoin-Ströme ab

Das Papier fordert kein Verbot. Stattdessen wird die Frage als eine der Zeit und des Designs formuliert. In ruhigen Zeiten können Stablecoins einen flachen Dollar-Markt vertiefen und den Einwohnern helfen, Handel und Ersparnisse zu glätten. In stressigen Zeiten können die gleichen Token die Flucht aus einer schwachen Währung beschleunigen, was bedeutet, dass vorübergehende Transaktionslimits hilfreich sein können. Tan argumentiert, dass die politische Antwort vom Zustand des Marktes abhängt und nicht von einer festen Regel, die zu jeder Zeit gilt. Für Zentralbanken in festen Wechselkurssystemen bedeutet das, die Stablecoin-Preise als frühes Indiz für Druck auf den Peg zu beobachten.