Circle hat einen Tether-unterstützten Fonds wegen Manipulationsängsten verboten, und ein Schiedsrichter stimmte zu
Circle hat die Tether-unterstützten Heka Funds im Dezember 2023 aus Bedenken über die Manipulation des USDC-Marktes ausgesetzt. Ein pensionierter Richter stimmte später Circle zu, wies Hekas Anspruch über 49 Millionen Dollar zurück und sprach dem Emittenten etwa 166.000 Dollar zu.
Circle hat 2023 einen Tether-unterstützten Fonds ausgesetzt
Circle, der Emittent des USD Coin (USDC) Stablecoins, hat am 1. Dezember 2023 den Handel für Heka Funds ausgesetzt. Bereits im November 2023 hatte es die Limits des Fonds auf null gesetzt. Neu veröffentlichte Schiedsgerichtsunterlagen zeigen, dass Circle aufgrund von Bedenken handelte, dass Heka den USDC-Markt manipulierte, um Tether, seinen Hauptkonkurrenten, zu begünstigen. Heka ist ein in Malta ansässiger Arbitragefonds, der von Abraxas Capital Management in London verwaltet wird.
Tether unterstützte die meisten Vermögenswerte des Fonds
Circle wusste anfangs nicht, dass Tether der dominierende Geldgeber von Heka geworden war. Tethers Anteil erreichte etwa 800 Millionen Dollar, was ungefähr 75 % der gesamten Vermögenswerte des Fonds entspricht, die über ein verbundenes Vehikel namens Elysium geleitet wurden. Als Heka im Januar 2022 sein Circle-Konto eröffnete, gab Gründer Fabio Frontini nur einen Investor bekannt. Die Beziehung verschlechterte sich, als Circle von Tethers Rolle im Fonds erfuhr.
"Für diesen Schiedsrichter war diese Unterlassung darauf ausgelegt, die Offenlegung von Tethers Rolle in Elysium zu vermeiden", Februar 2026. — Robert L. Dondero, Schiedsrichter
Die Arbitragegeschäfte zogen Circles Aufmerksamkeit auf sich
Die Bedenken konzentrierten sich darauf, wie Heka USDC nach dem Zusammenbruch der SVB im März 2023 gehandelt hatte. Der Abwertungsprozess ermöglichte es Arbitrageuren, vergünstigtes USDC zu kaufen und es bei Circle zum Nennwert einzulösen. Heka führte diese Geschäfte weiter, nachdem die meisten anderen Händler aufgehört hatten. Circle testete später das Muster und ließ Heka innerhalb von zwei Wochen 587 Millionen USDC einlösen. Der Spread verengte sich anstatt sich zu erweitern, und er verengte sich weiter, als Heka den Handel pausierte. Circle deutete dies als Zeichen, dass Dollar zu Tether flossen, anstatt dem Markt zu folgen.
Ein Schiedsrichter entschied zugunsten von Circle
Heka brachte Circle 2024 vor ein Schiedsgericht. Es behauptete, das Verbot habe ihm 49 Millionen Dollar an entgangenem Gewinn gekostet. Der Schiedsrichter, der pensionierte Richter Robert Dondero, wies den Anspruch zurück und entschied zugunsten von Circle. Er stellte fest, dass Heka in böser Absicht handelte, indem es Tethers Anteil verbarg, kam jedoch nicht zu einem formellen Feststellung der Marktmanipulation. Circle hatte 5,15 Millionen Dollar an Gebühren und Kosten gefordert. Dondero sprach etwa 166.000 Dollar zu, die nur die Expertenarbeit abdeckten.
Der Streit weitete sich im Jahr 2024 aus. Circle wies im Februar 2024 einen Rückzahlungsantrag von Heka über 100 Millionen Dollar zurück. Im selben Monat investierte Tether weitere 500 Millionen Dollar in Elysium. Coinbase verhängte ebenfalls um diese Zeit Einschränkungen für den Fonds.
Heka weist die Marktmanipulationsvorwürfe zurück
Heka weist den Vorwurf der Manipulation zurück. Ein Sprecher des Fonds erläuterte seine Position gegenüber der Financial Times, nachdem das Urteil öffentlich wurde.
"Der Fonds hat niemals an Marktmanipulation teilgenommen und war niemals Gegenstand einer regulatorischen Untersuchung", Juli 2026. — Sprecher von Heka Funds
Die Marktkapitalisierung von USDC lag bei etwa 73 Milliarden Dollar
USDC gehört nach wie vor zu den größten Stablecoins. Er wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung (CoinPaprika, 15. Juli 2026) etwa zu 1,00 Dollar gehandelt, mit einer Marktkapitalisierung von etwa 73 Milliarden Dollar. Der Streit geht auf den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB) im März 2023 zurück. Dieser Ausfall drückte USDC kurzzeitig unter seinen Dollar-Peg und löste die Arbitragegeschäfte aus, die im Mittelpunkt des Falls stehen.
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