تراجع العملات المستقرة أمام ضوابط رأس المال التي لا تستطيع الودائع البنكية تجاوزها، حسب بنك التسويات الدولية

يجد بنك التسويات الدولية أن العملات المستقرة تتجاوز ضوابط رأس المال

نشر بنك التسويات الدولية (BIS) ورقة عمل في 21 يوليو 2026 تفحص كيف تنتشر العملات المستقرة المرتبطة بالدولار في الأسواق الناشئة. استند الباحثون بوريس هوفمان وآرون مهروترا ويان باوليك إلى بيانات الودائع بالعملات الأجنبية وتدفقات العملات المستقرة عبر أكثر من 130 اقتصادًا. وجدوا أن تدفقات العملات المستقرة تظهر استجابة ضئيلة لـ ضوابط رأس المال أو قيود الصرف الأجنبي، على عكس الودائع البنكية التقليدية. العملات المستقرة هي رموز رقمية مصممة للاحتفاظ بقيمة ثابتة، واستخدامها الرئيسي حتى الآن كان كوسيلة لتخزين القيمة في الاقتصادات النامية.

تزداد أشكال الدولارisation خلال الأزمات

ترتبط الدراسة بين كلا القناتين بنفس الضغوط. الأزمات السيادية، عدم الاستقرار المصرفي، والتمرير القوي لسعر الصرف جميعها تدفع الأسر والشركات نحو الدولار. تكون المخاطر أكثر حدة في الأسواق الناشئة ذات العملات الضعيفة أو الوصول المحدود إلى الخدمات المالية الموثوقة. تقدم العملات المستقرة الآن طريقًا ثانيًا إلى سيولة الدولار بجانب الودائع البنكية بالعملات الأجنبية. وجد المؤلفون أدلة ضئيلة على أن المستخدمين يتبادلون واحدة بالأخرى، مما يشير إلى أن كلا القناتين يمكن أن تتوسع في نفس الوقت.

"تتداول العملات المستقرة جزئيًا خارج نطاق التنظيم"، 21 يوليو 2026. — بوريس هوفمان، آرون مهروترا ويان باوليك، ورقة عمل بنك التسويات الدولية رقم 1370

تستمر الدولارisation بمجرد أن تتجذر

توثق الورقة وجود استمرارية قوية في كل من الدولارisation للودائع والعملات المستقرة. بمجرد أن يتحول السكان إلى الدولار، يصبح من الصعب عكس هذا السلوك حتى بعد تحسن الظروف. يحذر بنك التسويات الدولية من أن هذا قد يجعل من الصعب على حكومات الأسواق الناشئة إعادة بناء الثقة في العملات المحلية. لقد قيدت ضوابط رأس المال تاريخيًا الدولارisation للودائع لأن البنوك تفرض قواعد محلية. بدلاً من ذلك، تتحرك العملات المستقرة عبر البورصات والأسواق بين الأفراد والمحافظ المستضافة ذاتيًا. نظرًا لأن هذا النشاط يقع جزئيًا خارج النظام المصرفي، يمكن للسلطات أيضًا أن تفقد رؤية تحركات رأس المال التي كانت ستتبعها عادةً.

تسيطر العملات المستقرة المرتبطة بالدولار على سوق كبير

كانت قيمة سوق Tether (USDT) حوالي 184.1 مليار دولار، وUSDC حوالي 73.2 مليار دولار، في وقت النشر (CoinPaprika، 22 يوليو 2026). حافظت كلا الرمزين على ارتباطهما بالدولار، حيث تم التداول بالقرب من 1.00 دولار. يظهر هذا الحجم لماذا يعتبر بنك التسويات الدولية العملات المستقرة جزءًا من الدولارisation الأوسع بدلاً من أداة مشفرة متخصصة.

تزيد الدولارisation المعتدلة من مخاطر التضخم

تظهر البيانات التاريخية أن الدولارisation المعتدلة للودائع ارتبطت بمخاطر تضخم أعلى إلى حد ما. وجد الباحثون أدلة ضئيلة على أنها تضعف نقل السياسة النقدية من خلال أسعار الفائدة. الح concern الأكبر، كما يجادلون، هو التآكل التدريجي لسيطرة الحكومة على المعروض النقدي المحلي وتدفقات رأس المال عبر الحدود. قد تزيد العملات المستقرة من هذا القلق لأن استخدامها يمكن أن يمتد إلى ما هو أبعد من المدخرات إلى المدفوعات وتسوية التجارة والتحويلات.

يقول بنك التسويات الدولية إن صانعي السياسات يحتاجون إلى أدوات تنظيمية جديدة

يخلص بنك التسويات الدولية إلى أن القواعد المصممة للبنوك والودائع بالعملات الأجنبية قد تثبت أنها أقل فعالية في نظام مالي قائم على الرموز. قد يحتاج صانعو السياسات إلى أدوات مصممة للأصول القائمة على blockchain لإدارة الاستقرار المالي مع زيادة استخدام العملات المستقرة. يجب أن تأخذ أي استجابة في الاعتبار البورصات، والتحويلات بين الأفراد، والمحافظ المستضافة ذاتيًا التي تبقي النشاط خارج البنوك المحلية. وفقًا لصندوق النقد الدولي (IMF)، خفضت العملات المستقرة تكلفة ووقت المدفوعات عبر الحدود، ومع ذلك، فإن التبني الأوسع للرموز المدعومة بالدولار قد يقلل من الطلب على العملات المحلية ويضعف السيادة النقدية.

المصدر الرئيسي: المصدر ↗