MSCI تتحرك لخفض استراتيجية وMetaplanet، مما يعرض 2 مليار دولار من التدفقات للخطر

MSCI تقترح استبعاد الشركات غير التشغيلية من مؤشراتها

فتحت MSCI، واحدة من أكبر مزودي المؤشرات العالمية، استشارة عامة حول قواعد من شأنها إعادة تصنيف بعض الشركات المدرجة كـ شركات غير تشغيلية. تستهدف الاقتراحات الأعمال التي تخلق قيمة بشكل رئيسي من خلال تجميع وحيازة الأصول غير التشغيلية، بدلاً من كسب النقد من عملية أساسية. إذا تم تطبيقها على البيانات الحالية، ستقوم الشاشة بإزالة استراتيجية وMetaplanet وحامل اليورانيوم Yellow Cake من مؤشر MSCI ACWI IMI. هذا المؤشر يغذي العديد من الصناديق السلبية، لذا فإن الاستبعاد سيقطع الشركات الثلاث من المحافظ التي تتبعها. تمتد هذه المؤشرات عبر آلاف الأسهم في الأسواق المتقدمة والناشئة، ويستخدمها مدراء الأصول لبناء صناديق المؤشرات.

تطبق الشاشة اختبارين للأصول التشغيلية

تعمل المنهجية على مرحلتين. تتحقق الشاشة الأساسية الأولى مما إذا كانت الأصول التشغيلية للشركة تشكل أكثر من 50% من إجمالي أصولها. تبقى الشركة التي تتجاوز هذا العتبة مؤهلة. ثم تطبق الشاشة الثانية، شاشة الاستبعاد، خمسة نسب مالية: كثافة الأصول التشغيلية، كثافة النفقات، التدفق النقدي التشغيلي، التغيرات في القيمة العادلة غير التشغيلية، والاعتماد على رأس المال. تصبح الشركة غير مؤهلة فقط إذا فشلت في أربعة من الخمسة مقاييس. يسمح التصميم لـ MSCI بفصل الشركات العادية ذات الأرصدة النقدية الكبيرة عن تلك التي تعتمد على حيازة أصول مثل البيتكوين.

استراتيجية وMetaplanet تتصدر قائمة الشركات المتأثرة

تمتلك استراتيجية 840,447 BTC، بقيمة حوالي 53.18 مليار دولار، مما يجعلها أكبر حامل بيتكوين مؤسسي. تمتلك Metaplanet، المدرجة في طوكيو، حوالي 43,000 BTC تقدر بأكثر من 2 مليار دولار. تمول كلا الشركتين مشترياتهما من البيتكوين من خلال مبيعات الأسهم والديون، مما يضع معظم ميزانيتهما العمومية في الأصول غير التشغيلية. هذه الهيكلية هي بالضبط ما تم تصميم شاشة MSCI لاكتشافه. يقع Yellow Cake، الذي يخزن اليورانيوم الفعلي، في نفس الفئة على الرغم من عدم حيازته لأي عملة مشفرة.

يمكن أن يؤدي الإزالة إلى تدفقات تصل إلى 2 مليار دولار

يقدر المحللون أن الإزالة قد تؤدي إلى تدفقات سلبية قسرية تصل إلى 2 مليار دولار. ستضطر الصناديق التي تتبع مؤشرات MSCI إلى بيع الأسهم في الشركات المتأثرة بمجرد أن تسقطها المؤشر. سيكون ذلك البيع آليًا، وليس حكمًا على الشركات، لأن صناديق المؤشرات يجب أن تتطابق مع مؤشرها. تقوم MSCI بجمع الملاحظات حتى 30 سبتمبر 2026، وأي تغييرات ستدخل حيز التنفيذ في موعد لا يتجاوز مراجعة المؤشر في نوفمبر 2026.

تداول البيتكوين أقل من 63,000 دولار مع اقتراب المراجعة

تم تداول البيتكوين عند 62,654 دولار في وقت النشر، بانخفاض 1.8% خلال الـ 24 ساعة الماضية و3.8% خلال الأسبوع الماضي (CoinPaprika، 14 أغسطس 2026). السعر أقل بحوالي 50% من أعلى مستوى له في 6 أكتوبر 2025 والذي بلغ 126,173 دولار. يقلل انخفاض سعر البيتكوين من القيمة المبلغ عنها لحيازات الخزينة التي تستهدفها الاقتراح، على الرغم من أنه لا يغير كيفية تصنيف الشاشة للشركات.

حددت MSCI جدول استشارة يمتد حتى نوفمبر

تخطط MSCI لنشر منهجيتها النهائية في 16 أكتوبر 2026، وستتبع قرارات الحذف في مراجعة المؤشر في نوفمبر. تعيد الاقتراح الحالي إحياء جهد من أكتوبر 2025، عندما سمت MSCI 39 شركة حاملة للعملات الرقمية للإقصاء المحتمل. تم تأجيل ذلك المخطط السابق بعد ردود فعل من الصناعة. تضيق الاستشارة الجديدة الاختبار إلى إطار الأصول التشغيلية، مما يمنح الشركات المتأثرة مجموعة محددة من النسب للاعتراض.